30.12.2011
Аналитика
В периоды экономических кризисов традиционно возрастает уровень спроса на драгоценные металлы. Подобный всплеск интереса со стороны инвесторов легко объясним: в условиях нестабильности на финансовых рынках стоимость большинства инвестиционных активов становится трудно прогнозируемой и для инвесторов на первый план выходит желание сохранить свой капитал, а не преумножить его. По этой причине, в целях защиты своих средств от возрастающего уровня экономических рисков, инвесторы выбирают драгоценные металлы в качестве объектов инвестиционной деятельности.>1
В современных экономических условиях золото является перспективным активом с точки зрения инвестирования свободных денежных средств. Цена тройской унции за период с 2006 г. по август 2011 г. поднялась на 315%. По состоянию на 15 августа 2011 г., золото торгуется на уровне 1746 долларов за унцию. В нынешней экономической ситуации высокий спрос на золото и, как следствие, рост цены вызваны исключительно тем, что золото приобрело статус актива «убежища», в который уходят инвесторы по всему миру. На фоне экономических проблем в Европе, снижения кредитного рейтинга США, военных действии в Африканских и мусульманских странах, — биржевые индексы, доллар как мировая валюта и нефть ведут себя крайне нестабильно и продолжают снижаться, что подстегивает инвесторов вкладывать средства в драгоценные металлы. Рост стоимости драгоценных металлов носит спекулятивный характер и обусловлен, в первую очередь, увеличением инвестиционного спроса. Спекулятивность роста свидетельствует тот факт, что цена золота вплотную приблизилась к цене платины. Исторически разница в цене между этими металлами была существенной, т.к. платина пользуется большим спросом с точки зрения промышленного применения. Существует мнение авторитетных аналитиков, что современная цена тройской унции недооценена: проанализировав набор продуктов и товаров, которые можно было приобрести за тройскую унцию в 19 веке, можно сделать вывод, что справедливая цена золота в современное время — 3 000–10 000 долларов за тройскую унцию.>2
Схема работы золотодобывающих компаний
Схема работы выглядит следующим образом: предприятия — недропользователи (Далее — ПНП) добывают шлих или руду, перерабатывают ее, затем, в виде того же шлиха, концентрата или слитков Доре отправляют на аффинажный завод. Аффинаж драгоценных металлов представляет собой процесс очистки извлеченных драгоценных металлов от примесей и сопутствующих компонентов, доведение драгоценных металлов до качества, соответствующего государственным стандартам и техническим условиям, действующим на территории РФ, или международным стандартам.
Основными покупателями золота у ПНП являются три вида субъектов:
Анализируя показатели рентабельности золотодобывающего бизнеса, можно сделать вывод, что этот сегмент является одним из наиболее рентабельных видов российской добывающей промышленности. Уровень рентабельности по EBITDA колеблется в районе 35–50%.
Интересным показателем, характеризующим особенности отрасли, является оборачиваемость запасов:
Показатель отражает скорость реализации запасов. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов.
Ниже представлен расчет показателя по основным компаниям отрасли:
В западной банковской практике аналитики обычно пользуются альтернативной формулой — отношение величины запасов к выручке, умноженное на 365 дней. Формула имеет вид:
Оз=Объем запасов/Выручка нетто*365:
Специфика отрасли
Золотодобыча осуществляется как открытым, так и закрытым способом. В основном золоторудные месторождения расположены в северо-восточных районах страны. Предприятия, добывающие россыпную руду или добывающие золото открытым способом, сталкиваются с проблемой сезонности добычи, следовательно, и поступления выручки, что является важным фактором при построении графика погашения кредитов. Наиболее благоприятным периодом поступления выручки для золотодобывающих компаний, разрабатывающих месторождения открытым способом, является период с мая по ноябрь, следовательно, при выдаче кредита разумно строить график погашения таким образом, чтобы погашение тела долга приходилось именно на этот период.
Банки как покупатели золота
Основными потребителями продукции золотодобывающих компаний являются, как правило, крупные банки. Цена продажи золотодобывающими компаниями формируется, как правило, исходя из цены золота, установленной за тройскую унцию на Лондонском рынке металлов, так называемый «Лондонский фиксинг». «Лондонский фиксинг» устанавливается два раза в день, в 14:30 Мск. — утренний и 19:00 Мск.— дневной. Компании продают металл по цене «Лондонский фиксинг» с дисконтом. Размер дисконта колеблется от 0 до 1%. Банки, как правило, продают золото либо в ЦБ РФ по цене «Лондонский фиксинг», либо небольшим банкам, не имеющим прямых договоров с ПНП, но испытывающим потребность в наличном металле или ювелирным компаниям, по цене «Лондонский фиксинг» + премия. Размер премии может колебаться от 0% до 1,5%. Маржа банка может составить от 0 до 2,5%. Банки зарабатывают на купле-продаже золота небольшую прибыль, этот бизнес носит стратегический характер т.к. многие золотодобывающие компании предпочитают кредитоваться в тех банках, которые покупают металл.
Особенности
Время на аффинаж составляет до двух–трех недель, крупные золотодобывающие компании предпочитают в качестве условия продажи золота иметь предоплату на этот срок, т.е. получать оплату от Банка уже с момента поставки металла на аффинаж.
Хеджирование
Инструмент хеджирования является очень полезным т.к. позволяет компаниям прогнозировать свои финансовые поступления и застраховаться от колебания цены на золото. В современной экономической ситуации хеджирование не пользуется достаточным спросом. Компании считают, что цена на золото будет расти и не хотят лишать себя дополнительной прибыли от продажи золота. Компании настолько уверены в дальнейшем росте стоимости золота, что в последние годы все большее их число проводит операции дехеджирования, что также толкает котировки вверх, поскольку объемы дехеджевых покупок довольно значительны и по результатам 2010 года, например, составили около 380 тонн. Дехеджирование означает, что компании выкупают обратно золото, которое до этого продали на фьючерсном рынке. Процесс дехеджирования свидетельствует об ожиданиях производителей золота в отношении ценовых тенденций. Если бы производители ожидали, что цены в будущем понизятся, то они попытались бы обеспечить себя гарантированным объемом производства по преимущественно высоким ценам. Поэтому вполне очевидно, что если они этого не делают, то, значит, они ожидают роста цен.
Банки как кредиторы
Особенности
Крупные золотобывающие компании, имеющие устойчивое финансовое положение, предпочитают пользоваться бланковыми (необеспеченными) кредитами. Если кредиты привлекаются на развитие бизнеса, то это, как правило, долгосрочное кредитование от 5 и более лет. Банки считают основным активом золотодобывающих компаний лицензию на право пользования недрами. В случае невозврата кредита, кредитор сможет вернуть свой кредит через процедуру банкротства только при продаже заемщика целиком, т.е. вместе с лицензией и инфраструктурой, как действующий бизнес, способный генерировать положительный «cashflow». Заемщик же, в случае если он окажется недобросовестным, может переоформить лицензию на другое юридическое лицо, и тогда должник по кредиту останется без лицензии на разработку месторождения, что существенно снизит стоимость его бизнеса.
В ст. 17.1 Закон РФ «О недрах» представлены случаи возможного перехода права пользования участками недр:
Из представленного выше можно сделать вывод, что недобросовестный Заемщик имеет достаточно вариантов переоформления лицензии, в результате которого у Кредитора возникают риски невозмещения стоимости кредита при возникновении просрочки. Помимо переоформления лицензии, существует также риск отзыва лицензии из-за ненадлежащего выполнения условий лицензионного соглашения.
Действующее законодательство Российской Федерации (Закон РФ «О недрах», ФЗ «Об обеспечении доступа к информации о деятельности государственных органов и органов местного самоуправления», подзаконные акты) не содержит требования об обязательном опубликовании для всеобщего сведения решений государственных органов о передаче лицензии в пользу третьих лиц или о приостановлении либо отзыве лицензии.
Минприроды России в Приказе от 08.10.2007 №261 определяется порядок ведения государственного реестра лицензий, порядок внесения соответствующих изменений, аннулирование записей, однако требование об официальном опубликовании такой информации отсутствует. Требования об официальном опубликовании данных сведений также отсутствуют и в Приказе Комитета РФ по геологии и использованию недр от 21.07.1995. Сами акты органов государственной власти о приостановлении или прекращении пользования участком недр не относятся к документам, подлежащим официальному опубликованию для всеобщего сведения.
Вышесказанное позволяет сделать вывод, что у Кредитора отсутствует возможность получать оперативную информацию о статусе лицензии.
Залог лицензии
Возможным вариантом обеспечения безопасности переоформления лицензии мог бы стать залог лицензии. По российскому законодательству лицензия на право пользования участком недр не может быть предметом залога. На практике не встречаются случаи принятия судом обеспечительных мер в виде приостановления переоформления лицензии. Банку как кредитору не предоставлено право подавать иски о признании решений о переоформлении лицензии недействительными. Следовательно, российское законодательство не обеспечивает защиту интересов кредиторов в части предупреждения возможности потери лицензии Заемщиком как в результате недобросовестных действий самого Заемщика, так и в результате ненадлежащего исполнения им законодательства о недрах. Это обстоятельство создает сложности на пути развития кредитования золотодобывающей отрасли. Для развития кредитования необходимо внести поправки в Закон РФ «О недрах» и в другие нормативно правовые акты, регулирующие деятельность в этой области. Необходимо в нормативно — правовых актах установить возможность залога права на пользование участками недр, что позволит суду, в случае необходимости, применить обеспечительные меры на переоформление и отзыв лицензии по обоснованному требованию кредитора.
Проектное финансирование
Интерес золотодобывающих компаний вызывает проектное финансирование, т.е. финансирование на развитие золоторудных месторождений. Новые участки недр продаются на торгах. Для развития месторождения необходимы большие инвестиции, их размеры зависит от месторождения, но цифры колеблются в районе 100 млн. долларов и выше.
Cложность в кредитовании новых месторождений заключается в недостаточном понимании Банком горного дела. Кредитору приходится дополнительно привлекать для консультации независимых аудиторов, специалистов в горном деле. Проектное финансирование занимает до 6 месяцев. Из-за столь длинных сроков оно не пользуется большой популярностью. Для развития продуктов проектного финансирования необходимо иметь в штате Банка геологов, которые благодаря опыту в горном деле, могли бы способствовать развитию финансирования золоторудных месторождений.
Другие банковские продукты
Анализируя некредитные банковские продукты, которыми пользуются золотодобывающие компании, стоить обратить внимание на депозиты, конвертацию, аккредитивы и лизинг.
Как было сказано выше, цена на золото в последнее время неуклонно растет. Золотодобывающие компании наращивают выручку, у них появляется дополнительный «cash», который можно размещать на депозиты.
Основными покупателями золотодобывающих компаний являются банки. Платежи в России осуществляются в рублях, поэтому у золотодобывающих компаний редко появляется потребность конвертировать денежные средства, т.к. основная часть доходов и расходов существует в рублевом эквиваленте. Исключение составляют ситуации, когда компании покупают импортное оборудование за рубежом. Для покупки оборудования за границей компании используют инструменты торгового финансирования — аккредитивы, гарантии. Эти инструменты довольно хорошо развиты за рубежом. Их стоимость, как правило, дешевле кредитных средств, привлекаемых в России, т.к. страна — экспортер оборудования, стимулируя экспорт, предлагает покупателям недорогие финансовые ресурсы.
В золотодобывающем бизнесе невозможно работать без спецтехники: самосвалов, бульдозеров, погрузчиков, грейдеров и т. д. Удобным и популярным инструментом приобретения спецтехники является лизинг, поэтому данный продукт также пользуется спросом у золотодобывающих компаний.
Факторинг Инструмент непопулярен в золотодобывающем секторе. Схемы работы по факторингу реализуются при обязательном наличии отсрочки платежа между поставщиком и покупателем. Покупателями золота в основном являются банки, которые используют предоплату либо оплату по факту отгрузки.
Поставщиками золотодобывающих компаний являются либо небольшие компании, либо компании-посредники. Финансовое состояние поставщиков, как правило, не позволяет Банку принимать риск исключительно на них. Банки предпочитают подстраховаться и предлагают регрессный факторинг, с возможностью предъявления иска в случае неплатежа покупателю. Покупателям не интересна такая форма финансирования, поэтому инструмент факторинга в золотодобывающей отрасли не пользуется большим спросом.
Факторинг в данной отрасли может быть реализован при появлении на рынке новых покупателей которые будут готовы покупать золото по большей цене, но при этом предлагать отсрочку по оплате за товар.
>1 Шапкин Д.С., Филатов Е. В. «Сравнительный анализ способов инвестирования средств в драгоценные металлы». Источник: www.bullion.ru/theory/tutors/?n=66.
>2 Диалог с Михаилом Хазиным: «Стоит ли инвестироваться в золото?» от 30.05.2011г. Источник: www.rbcdaily.ru/video/562949980342706.shtml
>3 Филатов Е. В. ,Шапкин Д.С., «Драгоценные металлы: путь от месторождения до потребителя».— Журнал «Финансовая аналитика: проблемы и решения», 15(57) — 2011 апрель.
Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 4 (14)/декабрь 2011 г.
Золотодобыча и банки
Д.В. Бадалов — Заместитель начальника отдела по работе с предприятиями цветной металлургии ОАО «Альфа-Банк».Аналитика
В периоды экономических кризисов традиционно возрастает уровень спроса на драгоценные металлы. Подобный всплеск интереса со стороны инвесторов легко объясним: в условиях нестабильности на финансовых рынках стоимость большинства инвестиционных активов становится трудно прогнозируемой и для инвесторов на первый план выходит желание сохранить свой капитал, а не преумножить его. По этой причине, в целях защиты своих средств от возрастающего уровня экономических рисков, инвесторы выбирают драгоценные металлы в качестве объектов инвестиционной деятельности.>1
В современных экономических условиях золото является перспективным активом с точки зрения инвестирования свободных денежных средств. Цена тройской унции за период с 2006 г. по август 2011 г. поднялась на 315%. По состоянию на 15 августа 2011 г., золото торгуется на уровне 1746 долларов за унцию. В нынешней экономической ситуации высокий спрос на золото и, как следствие, рост цены вызваны исключительно тем, что золото приобрело статус актива «убежища», в который уходят инвесторы по всему миру. На фоне экономических проблем в Европе, снижения кредитного рейтинга США, военных действии в Африканских и мусульманских странах, — биржевые индексы, доллар как мировая валюта и нефть ведут себя крайне нестабильно и продолжают снижаться, что подстегивает инвесторов вкладывать средства в драгоценные металлы. Рост стоимости драгоценных металлов носит спекулятивный характер и обусловлен, в первую очередь, увеличением инвестиционного спроса. Спекулятивность роста свидетельствует тот факт, что цена золота вплотную приблизилась к цене платины. Исторически разница в цене между этими металлами была существенной, т.к. платина пользуется большим спросом с точки зрения промышленного применения. Существует мнение авторитетных аналитиков, что современная цена тройской унции недооценена: проанализировав набор продуктов и товаров, которые можно было приобрести за тройскую унцию в 19 веке, можно сделать вывод, что справедливая цена золота в современное время — 3 000–10 000 долларов за тройскую унцию.>2
Схема работы золотодобывающих компаний
Схема работы выглядит следующим образом: предприятия — недропользователи (Далее — ПНП) добывают шлих или руду, перерабатывают ее, затем, в виде того же шлиха, концентрата или слитков Доре отправляют на аффинажный завод. Аффинаж драгоценных металлов представляет собой процесс очистки извлеченных драгоценных металлов от примесей и сопутствующих компонентов, доведение драгоценных металлов до качества, соответствующего государственным стандартам и техническим условиям, действующим на территории РФ, или международным стандартам.
Основными покупателями золота у ПНП являются три вида субъектов:
- Гохран России или Государственные Фонды драгоценных металлов и камней субъектов РФ;
- Банки;
- Аффинажные заводы.>3
Анализируя показатели рентабельности золотодобывающего бизнеса, можно сделать вывод, что этот сегмент является одним из наиболее рентабельных видов российской добывающей промышленности. Уровень рентабельности по EBITDA колеблется в районе 35–50%.
Интересным показателем, характеризующим особенности отрасли, является оборачиваемость запасов:
Показатель отражает скорость реализации запасов. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов.
Ниже представлен расчет показателя по основным компаниям отрасли:
- ЗАО «Чукотская Горно Геологическая Компания» (ЗАО «ЧГГК») — 1,22;
- ЗАО «Золотодобывающая компания „Полюс“» — 1,07;
- ОАО «Покровский Рудник» — 1,55;
- ЗАО «Камголд» — 1,37;
- ЗАО «Многовершинное» — 2,50;
- ОАО «Сусуманзолото» — 3,43.
В западной банковской практике аналитики обычно пользуются альтернативной формулой — отношение величины запасов к выручке, умноженное на 365 дней. Формула имеет вид:
Оз=Объем запасов/Выручка нетто*365:
- ЗАО «Чукотская Горно Геологическая Компания» (ЗАО «ЧГГК») — 112 дней;
- ЗАО «Золотодобывающая компания „Полюс“» — 157 дней;
- ОАО «Покровский Рудник» — 120 дней;
- ЗАО «Камголд» — 105 дней;
- ЗАО «Многовершинное» — 72 дня;
- ОАО «Сусуманзолото» — 82 дня.
Специфика отрасли
Золотодобыча осуществляется как открытым, так и закрытым способом. В основном золоторудные месторождения расположены в северо-восточных районах страны. Предприятия, добывающие россыпную руду или добывающие золото открытым способом, сталкиваются с проблемой сезонности добычи, следовательно, и поступления выручки, что является важным фактором при построении графика погашения кредитов. Наиболее благоприятным периодом поступления выручки для золотодобывающих компаний, разрабатывающих месторождения открытым способом, является период с мая по ноябрь, следовательно, при выдаче кредита разумно строить график погашения таким образом, чтобы погашение тела долга приходилось именно на этот период.
Банки как покупатели золота
Основными потребителями продукции золотодобывающих компаний являются, как правило, крупные банки. Цена продажи золотодобывающими компаниями формируется, как правило, исходя из цены золота, установленной за тройскую унцию на Лондонском рынке металлов, так называемый «Лондонский фиксинг». «Лондонский фиксинг» устанавливается два раза в день, в 14:30 Мск. — утренний и 19:00 Мск.— дневной. Компании продают металл по цене «Лондонский фиксинг» с дисконтом. Размер дисконта колеблется от 0 до 1%. Банки, как правило, продают золото либо в ЦБ РФ по цене «Лондонский фиксинг», либо небольшим банкам, не имеющим прямых договоров с ПНП, но испытывающим потребность в наличном металле или ювелирным компаниям, по цене «Лондонский фиксинг» + премия. Размер премии может колебаться от 0% до 1,5%. Маржа банка может составить от 0 до 2,5%. Банки зарабатывают на купле-продаже золота небольшую прибыль, этот бизнес носит стратегический характер т.к. многие золотодобывающие компании предпочитают кредитоваться в тех банках, которые покупают металл.
Особенности
Время на аффинаж составляет до двух–трех недель, крупные золотодобывающие компании предпочитают в качестве условия продажи золота иметь предоплату на этот срок, т.е. получать оплату от Банка уже с момента поставки металла на аффинаж.
Хеджирование
Инструмент хеджирования является очень полезным т.к. позволяет компаниям прогнозировать свои финансовые поступления и застраховаться от колебания цены на золото. В современной экономической ситуации хеджирование не пользуется достаточным спросом. Компании считают, что цена на золото будет расти и не хотят лишать себя дополнительной прибыли от продажи золота. Компании настолько уверены в дальнейшем росте стоимости золота, что в последние годы все большее их число проводит операции дехеджирования, что также толкает котировки вверх, поскольку объемы дехеджевых покупок довольно значительны и по результатам 2010 года, например, составили около 380 тонн. Дехеджирование означает, что компании выкупают обратно золото, которое до этого продали на фьючерсном рынке. Процесс дехеджирования свидетельствует об ожиданиях производителей золота в отношении ценовых тенденций. Если бы производители ожидали, что цены в будущем понизятся, то они попытались бы обеспечить себя гарантированным объемом производства по преимущественно высоким ценам. Поэтому вполне очевидно, что если они этого не делают, то, значит, они ожидают роста цен.
Банки как кредиторы
Особенности
Крупные золотобывающие компании, имеющие устойчивое финансовое положение, предпочитают пользоваться бланковыми (необеспеченными) кредитами. Если кредиты привлекаются на развитие бизнеса, то это, как правило, долгосрочное кредитование от 5 и более лет. Банки считают основным активом золотодобывающих компаний лицензию на право пользования недрами. В случае невозврата кредита, кредитор сможет вернуть свой кредит через процедуру банкротства только при продаже заемщика целиком, т.е. вместе с лицензией и инфраструктурой, как действующий бизнес, способный генерировать положительный «cashflow». Заемщик же, в случае если он окажется недобросовестным, может переоформить лицензию на другое юридическое лицо, и тогда должник по кредиту останется без лицензии на разработку месторождения, что существенно снизит стоимость его бизнеса.
В ст. 17.1 Закон РФ «О недрах» представлены случаи возможного перехода права пользования участками недр:
- реорганизация юридического лица — пользователя недр путем его преобразования — изменения его организационно-правовой формы;
- реорганизация юридического лица — пользователя недр путем присоединения к нему другого юридического лица или слияния его с другим юридическим лицом в соответствии с законодательством Российской Федерации;
- прекращение деятельности юридического лица — пользователя недр вследствие его присоединения к другому юридическому лицу в соответствии с законодательством Российской Федерации при условии, если другое юридическое лицо будет отвечать требованиям, предъявляемым к пользователям недр, а также будет иметь квалифицированных специалистов, необходимые финансовые и технические средства для безопасного проведения работ;
- реорганизация юридического лица — пользователя недр путем его разделения или выделения из него другого юридического лица в соответствии с законодательством Российской Федерации, если вновь созданное юридическое лицо намерено продолжать деятельность в соответствии с лицензией на пользование участками недр, предоставленной прежнему пользователю недр;
- юридическое лицо — пользователь недр выступает учредителем нового юридического лица, созданного для продолжения деятельности на предоставленном участке недр в соответствии с лицензией на пользование участком недр, при условии, если новое юридическое лицо образовано в соответствии с законодательством Российской Федерации и ему передано имущество, необходимое для осуществления деятельности, указанной в лицензии на пользование участком недр, в том числе из состава имущества объектов обустройства в границах лицензионного участка, а также имеются необходимые разрешения (лицензии) на осуществление видов деятельности, связанных с недропользованием, и доля прежнего юридического лица — пользователя недр в уставном капитале нового юридического лица на момент перехода права пользования участком недр составляет не менее половины уставного капитала нового юридического лица;
- передача права пользования участком недр юридическим лицом — пользователем недр, являющимся основным обществом, юридическому лицу, являющемуся его дочерним обществом, передача права пользования участком недр юридическим лицом — пользователем недр, являющимся дочерним обществом, юридическому лицу, являющемуся его основным обществом, если юридическое лицо, которому передается право пользования недрами, создано в соответствии с законодательством Российской Федерации, соответствует требованиям, предъявляемым к пользователю недр законодательством Российской Федерации, условиям проведения конкурса или аукциона на право пользования данным участком недр, условиям лицензии на пользование данным участком недр и такому юридическому лицу передано имущество, необходимое для осуществления деятельности, указанной в лицензии на пользование недрами, в том числе из состава имущества объектов обустройства в границах лицензионного участка, а также передача права пользования участком недр юридическим лицом — пользователем недр, являющимся дочерним обществом основного общества, юридическому лицу, являющемуся дочерним обществом того же основного общества, по его указанию, при соблюдении указанных условий;
- приобретение субъектом предпринимательской деятельности в порядке, предусмотренном Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)», имущества (имущественного комплекса) предприятия-банкрота (пользователя недр) при условии, что приобретатель имущества является юридическим лицом, созданным в соответствии с законодательством Российской Федерации, отвечает квалификационным требованиям, предъявляемым к ПНП законодательством Российской Федерации о недрах.
Из представленного выше можно сделать вывод, что недобросовестный Заемщик имеет достаточно вариантов переоформления лицензии, в результате которого у Кредитора возникают риски невозмещения стоимости кредита при возникновении просрочки. Помимо переоформления лицензии, существует также риск отзыва лицензии из-за ненадлежащего выполнения условий лицензионного соглашения.
Действующее законодательство Российской Федерации (Закон РФ «О недрах», ФЗ «Об обеспечении доступа к информации о деятельности государственных органов и органов местного самоуправления», подзаконные акты) не содержит требования об обязательном опубликовании для всеобщего сведения решений государственных органов о передаче лицензии в пользу третьих лиц или о приостановлении либо отзыве лицензии.
Минприроды России в Приказе от 08.10.2007 №261 определяется порядок ведения государственного реестра лицензий, порядок внесения соответствующих изменений, аннулирование записей, однако требование об официальном опубликовании такой информации отсутствует. Требования об официальном опубликовании данных сведений также отсутствуют и в Приказе Комитета РФ по геологии и использованию недр от 21.07.1995. Сами акты органов государственной власти о приостановлении или прекращении пользования участком недр не относятся к документам, подлежащим официальному опубликованию для всеобщего сведения.
Вышесказанное позволяет сделать вывод, что у Кредитора отсутствует возможность получать оперативную информацию о статусе лицензии.
Залог лицензии
Возможным вариантом обеспечения безопасности переоформления лицензии мог бы стать залог лицензии. По российскому законодательству лицензия на право пользования участком недр не может быть предметом залога. На практике не встречаются случаи принятия судом обеспечительных мер в виде приостановления переоформления лицензии. Банку как кредитору не предоставлено право подавать иски о признании решений о переоформлении лицензии недействительными. Следовательно, российское законодательство не обеспечивает защиту интересов кредиторов в части предупреждения возможности потери лицензии Заемщиком как в результате недобросовестных действий самого Заемщика, так и в результате ненадлежащего исполнения им законодательства о недрах. Это обстоятельство создает сложности на пути развития кредитования золотодобывающей отрасли. Для развития кредитования необходимо внести поправки в Закон РФ «О недрах» и в другие нормативно правовые акты, регулирующие деятельность в этой области. Необходимо в нормативно — правовых актах установить возможность залога права на пользование участками недр, что позволит суду, в случае необходимости, применить обеспечительные меры на переоформление и отзыв лицензии по обоснованному требованию кредитора.
Проектное финансирование
Интерес золотодобывающих компаний вызывает проектное финансирование, т.е. финансирование на развитие золоторудных месторождений. Новые участки недр продаются на торгах. Для развития месторождения необходимы большие инвестиции, их размеры зависит от месторождения, но цифры колеблются в районе 100 млн. долларов и выше.
Cложность в кредитовании новых месторождений заключается в недостаточном понимании Банком горного дела. Кредитору приходится дополнительно привлекать для консультации независимых аудиторов, специалистов в горном деле. Проектное финансирование занимает до 6 месяцев. Из-за столь длинных сроков оно не пользуется большой популярностью. Для развития продуктов проектного финансирования необходимо иметь в штате Банка геологов, которые благодаря опыту в горном деле, могли бы способствовать развитию финансирования золоторудных месторождений.
Другие банковские продукты
Анализируя некредитные банковские продукты, которыми пользуются золотодобывающие компании, стоить обратить внимание на депозиты, конвертацию, аккредитивы и лизинг.
Как было сказано выше, цена на золото в последнее время неуклонно растет. Золотодобывающие компании наращивают выручку, у них появляется дополнительный «cash», который можно размещать на депозиты.
Основными покупателями золотодобывающих компаний являются банки. Платежи в России осуществляются в рублях, поэтому у золотодобывающих компаний редко появляется потребность конвертировать денежные средства, т.к. основная часть доходов и расходов существует в рублевом эквиваленте. Исключение составляют ситуации, когда компании покупают импортное оборудование за рубежом. Для покупки оборудования за границей компании используют инструменты торгового финансирования — аккредитивы, гарантии. Эти инструменты довольно хорошо развиты за рубежом. Их стоимость, как правило, дешевле кредитных средств, привлекаемых в России, т.к. страна — экспортер оборудования, стимулируя экспорт, предлагает покупателям недорогие финансовые ресурсы.
В золотодобывающем бизнесе невозможно работать без спецтехники: самосвалов, бульдозеров, погрузчиков, грейдеров и т. д. Удобным и популярным инструментом приобретения спецтехники является лизинг, поэтому данный продукт также пользуется спросом у золотодобывающих компаний.
Факторинг Инструмент непопулярен в золотодобывающем секторе. Схемы работы по факторингу реализуются при обязательном наличии отсрочки платежа между поставщиком и покупателем. Покупателями золота в основном являются банки, которые используют предоплату либо оплату по факту отгрузки.
Поставщиками золотодобывающих компаний являются либо небольшие компании, либо компании-посредники. Финансовое состояние поставщиков, как правило, не позволяет Банку принимать риск исключительно на них. Банки предпочитают подстраховаться и предлагают регрессный факторинг, с возможностью предъявления иска в случае неплатежа покупателю. Покупателям не интересна такая форма финансирования, поэтому инструмент факторинга в золотодобывающей отрасли не пользуется большим спросом.
Факторинг в данной отрасли может быть реализован при появлении на рынке новых покупателей которые будут готовы покупать золото по большей цене, но при этом предлагать отсрочку по оплате за товар.
>1 Шапкин Д.С., Филатов Е. В. «Сравнительный анализ способов инвестирования средств в драгоценные металлы». Источник: www.bullion.ru/theory/tutors/?n=66.
>2 Диалог с Михаилом Хазиным: «Стоит ли инвестироваться в золото?» от 30.05.2011г. Источник: www.rbcdaily.ru/video/562949980342706.shtml
>3 Филатов Е. В. ,Шапкин Д.С., «Драгоценные металлы: путь от месторождения до потребителя».— Журнал «Финансовая аналитика: проблемы и решения», 15(57) — 2011 апрель.
Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 4 (14)/декабрь 2011 г.
