Конференция «Золото и технологии 2026»: рынок золота, технологии и юниорные проекты

Олеся Хрусталева - руководитель проектов журнала "Золото и технологии"

Конференция включала три тематические сессии. Первую — «Золотодобыча сегодня: итоги, ресурсы, тренды, регулирование» — модерировала Диана Эдуардовна Асонова, руководитель по коммуникациям и устойчивому развитию в СНГ компании «Нордголд». Открывая обсуждение, она поблагодарила участников за участие и отметила, что оценка текущего состояния отрасли сегодня остаётся востребованной, в том числе на фоне ограниченной доступности открытых данных.

Основной фокус сессии был сосредоточен на оценке текущего состояния золотодобывающей отрасли и факторов, определяющих её развитие. В рамках обсуждения были рассмотрены итоги добычи золота в мире и в России по состоянию на конец 2025 г. по регионам и компаниям, аспекты, отражающие текущее состояние этой части горной индустрии страны и влияющие на её ближайшие перспективы, проанализированы глобальные тренды горнодобывающего сектора, а также дан обзор и анализ ситуации на рынке золота, включая структуру спроса, предложение и ценовые ориентиры.

Ключевые доклады сессии 1

Сессию 1 открыл обзор М.И. Лескова, шеф-редактора журнала «Золото и технологии», посвящённый состоянию и перспективам развития золотодобывающей отрасли России. В начале выступления он особо подчеркнул оценочный характер представленных данных по причине отсутствия в данное время официальных открытых источников таких данных: по расчётам аналитиков журнала, добыча золота в России по итогам 2025 года составила не менее 360 т, а совокупный объём годового производства золота в денежном выражении превысил 40 млрд долл. Россия, по этой оценке, пока сохраняет второе место среди крупнейших стран — производителей золота, сокращая разрыв с Китаем (№1 в мире) и увеличивая отрыв от Австралии (№3 в мире). В отрасли, по приведённым данным, работают более 650 добывающих компаний, ещё около 200 ведут ГРР или готовят проекты к строительству и началу добычи; рудная добыча с минимума 1998 года к данному моменту выросла более чем в 14 раз, а по россыпному золоту страна остаётся мировым лидером с объёмом порядка 80 т в год.

Отдельное внимание Михаил Иванович уделил региональной и корпоративной структуре отрасли. Добыча ведётся в 27 регионах, их число в прошлом году несколько сократилось, при этом динамика их добычи остаётся неоднородной: часть территорий с небольшими объёмами может продолжить выбывать из статистики, тогда как запуск новых проектов способен менять позиции отдельных регионов, например, Хабаровского края, в ближайшем будущем. В мировой ТОП-20, по словам докладчика, входят уже пять российских компаний, однако порог входа остаётся высоким — около 30 т годовой добычи, в связи с чем дальнейший рост числа российских компаний в числе мировых лидеров пока маловероятен. Среди ключевых тенденций были названы консолидация отрасли, рост доли медно-золотых объектов в общем объеме добычи золота в стране, возвращение в сектор компаний с госучастием, дефицит качественных целей для M&A, ускоряющееся выбытие сырьевой базы и недостаточные (хоть и растущие) объемы и темпы ГРР, кадровый дефицит и ужесточающееся фискально-регуляторное давление. В завершении было отмечено, что при всех ограничениях российская золотодобыча сохраняет потенциал роста за счёт находящихся на стадии воплощения крупных проектов и потенциала расширения действующих производств, а также за счет бума в отрасли и появляющихся вследствие этого новых точек роста. 

Развивая обозначенные в выступлении М.И. Лескова отраслевые тенденции, с докладом «Горнодобывающая отрасль России: события, результаты, тренды» выступил А.С. Вернигора, директор департамента инжиниринга, руководитель бизнес-направления по работе с горнодобывающими и металлургическими компаниями Kept. Он сосредоточился на глобальных факторах, влияющих на рынки золота и серебра, отметив, что 2025 год прошёл в условиях высокой турбулентности на этих рынках. По его словам, золото продемонстрировало рекордный спрос, во многом за счёт активных закупок со стороны центральных банков, при этом мировые цены в течение года неоднократно обновляли исторические максимумы. Дополнительными драйверами выступили снижение процентных ставок в США и возвращение инвестиционного спроса.

Отдельно докладчик остановился на рынке серебра, который, по его оценке, уже несколько лет остаётся дефицитным. Он подчеркнул, что в отличие от золота серебро в значительной степени является промышленным металлом, и его спрос формируется в том числе за счёт развития зелёной энергетики, дата-центров и технологий искусственного интеллекта. В более широком контексте горнодобывающей отрасли Антон Вернигора отметил влияние геополитической нестабильности, рисков поставок и перестройки логистических цепочек, а также ухудшение качества сырьевой базы и рост операционных издержек, что в совокупности формирует текущие условия и ограничения для развития отрасли.

Переходя от отраслевых трендов к рыночной конъюнктуре, с докладом «Рынок золота 2026: спрос, предложение и ценовые ориентиры» выступил А.В. Горшенин, соучредитель ООО «Калита-Финанс», сосредоточив внимание на структуре спроса и факторах ценообразования. По его словам, 2025 год стал рекордным для рынка: цена золота обновляла максимумы более 50 раз, а средняя цена выросла на 44% год к году. Ключевым изменением он назвал смещение структуры спроса — инвестиционный спрос впервые за длительное время превысил ювелирный. При этом, по оценке докладчика, доля золота в портфелях инвесторов остаётся на уровне около 1%, что указывает на значительный потенциал дальнейшего притока капитала. Среди драйверов он выделил рекордные притоки в ETF, рост спроса на физический металл, а также изменения в поведении инвесторов в отдельных странах, в частности в Японии.

Отдельное внимание было уделено ограниченности предложения. По словам Александра Горшенина, добыча растёт значительно медленнее спроса, а вторичная переработка, достигшая рекордных значений, имеет естественные пределы. При сохранении текущих тенденций это формирует риск дефицита металла на рынке. Дополнительный спрос поддерживается центральными банками, промышленным потреблением и новыми направлениями — включая цифровую инфраструктуру и технологии, где золото и серебро используются как физический ресурс. В этих условиях, по его оценке, дальнейший рост цен остаётся вероятным, а уровни порядка 6 тыс. долларов за унцию рассматриваются как достижимые в среднесрочной перспективе.

Дискуссия сессии 1: регулирование, инфраструктура и ограничения роста

В дискуссионной части первой сессии Диана Асонова предложила сместить фокус обсуждения в сторону вопросов регулирования — аспекта, который, по её словам, в меньшей степени был раскрыт в аналитических выступлениях.

Тему государственного регулирования продолжил С.И. Чернитевич, начальник Департамента Центрнедра, отметив, что отрасль в целом сохраняет устойчивость с точки зрения производственных показателей. Он подчеркнул, что продолжается цифровизация недропользования, совершенствуется Личный кабинет недропользователя, развивается наполнение Единого фонда геологической информации, сокращаются сроки оказания государственных услуг. Отдельно Станислав Игоревич отметил внедрение автоматического мониторинга исполнения лицензионных обязательств и работу со «спящими лицензиями». При этом ряд инструментов, включая заявительный принцип лицензирования для россыпной добычи, может быть пересмотрен.

Развивая тему, З.А. Тайди, руководитель проектов развития бизнеса «Нордголд» обратила внимание на усложнение условий реализации новых проектов. По её словам, дальнейшее освоение минерально-сырьевой базы связано с выходом в удалённые и слабоосвоенные территории — с отсутствием инфраструктуры, сложной логистикой и высокой стоимостью её создания. В этих условиях особую роль играют меры государственной поддержки, которые, как было отмечено, для ряда проектов остаются недостаточными или сокращаются.

Вопросы из зала затронули возможное использование золота в расчётах в рамках стран БРИКС, а также влияние действий центральных банков на рынок. Было отмечено, что соответствующий проект находится на стадии пилотного тестирования, при этом информация о его инфраструктуре и механизмах реализации остаётся разрозненной.

Дополнительно внимание аудитории было обращено на тот факт, что эпизодические продажи золота публичным сектором отдельных стран носят ситуативный характер и чаще всего обусловлены внутренними экономическими причинами. Влияние этих факторов на рынок, по оценкам экспертов, остаётся ограниченным.

Отдельный блок дискуссии был посвящён кадровому дефициту, который участники охарактеризовали как системный. Отмечалось, что потребность сохраняется практически по всем специальностям, а решение проблемы требует не только усилий образовательной системы, но и более активной кооперации самих компаний, включая развитие корпоративных образовательных программ.

Также участники обратили внимание на необходимость развития отраслевых площадок для обмена практическим опытом и аналитической информацией. В этом контексте была подчеркнута важность открытости данных и взаимодействия компаний с профессиональным сообществом.

В завершение обсуждения было отмечено, что эффективное взаимодействие государства, бизнеса и экспертного сообщества остаётся ключевым условием устойчивого развития отрасли в условиях усложнения проектов, роста издержек и сохраняющейся неопределённости внешней среды.

Ключевые доклады сессии 2

Вторая сессия конференции — «Трудное золото: переработка упорных и комплексных руд» — была посвящена практическим аспектам работы с сырьём, требующим сложных технологических решений. Модератором выступил Михаил Иванович Лесков, шеф-редактор «Золото и технологии».

С докладом «Технологическое опробование упорных руд» выступила Н.С. Гусева, главный эксперт по ГМК ПАО «Полюс». Она подробно рассмотрела принципы отбора проб для упорных золоторудных месторождений, подчеркнув, что именно на стадии опробования формируется база для всех последующих технологических и проектных решений. По её словам, ошибка в отборе проб приводит к искажению информации о месторождении: визуально похожие руды могут по-разному вести себя в переработке, а внешне разные — демонстрировать близкие технологические свойства. Отдельно было отмечено, что «средняя проба» по месторождению или годовому объёму переработки часто не отражает реальную практику работы фабрики, поскольку руда поступает в переработку этапами и конкретными технологическими партиями.

В качестве альтернативы Надежда Гусева предложила переходить от понятия «представительная проба» к «представительному набору проб», позволяющему оценить естественную вариативность руд. По её словам, картировочное опробование целесообразно начинать как можно раньше, в том числе на стадии геологоразведочных работ, а укрупнённые пробы формировать только после изучения этой вариативности. На практических примерах было показано, что объединение проб по одному признаку может искусственно исказить картину и скрыть влияние других факторов. В числе ключевых выводов прозвучала необходимость осторожного подхода к формированию укрупнённых проб, учёту богатых интервалов, физико-механических свойств и различий между признаками-индикаторами и реальными технологическими характеристиками руды.

Продолжая тему технологической оценки руд и переходя к практическому кейсу, доклад «Дорогу осилит идущий. Исследования и выбор технологии для руды участка Телевеем» представила Г.А. Ефремова, директор по металлургии ГК «Ареал» (бывш. Highland Gold). На примере конкретного объекта она изложила логику выбора технологического решения для переработки сложной, неоднородной руды. По её словам, на стадии геолого-технологических исследований руда показала широкий разброс извлечений — от 0,6 до 96%, что изначально ставило под сомнение возможность её промышленного освоения. В результате было выделено три технологически различных участка месторождения (центр, север и запад), существенно отличающихся по свойствам и поведению в переработке.

Особое внимание было уделено поиску не максимальной, а реализуемой с учётом инфраструктурных ограничений схемы. Рассматривалась возможность переработки руды на фабрике месторождения Купол, расположенной в 120 км, что было признано возможным при детальном учёте минералогии и настройке гидрометаллургических режимов. При этом стандартные подходы (гравитация, флотация, базовое цианирование) не обеспечивали требуемого результата для наиболее сложных руд.

Ключевым результатом стала разработка адаптированного гидрометаллургического режима («теллуридного протокола»), предусматривающего комбинированное воздействие реагентов и кислорода. Его применение позволило обеспечить стабильное извлечение золота на уровне свыше 97% на опытных смесях. По итогам исследований была выбрана схема на базе действующей фабрики, адаптированная под особенности руды участка Телевеем.

В завершение было отмечено, что успешная переработка подобных объектов определяется не одной технологией, а сочетанием факторов: корректной типизацией руд, пониманием их упорности и точной настройкой производственной схемы.

В развитие темы технологических решений для сложных руд опытом выбора технологии переработки упорных руд поделилась Е.А. Аширбаева, главный обогатитель ООО «Белое Золото» (ПАО «Селигдар»). На примере месторождения Кючус, отнесённого автором к карлиноподобному типу, она рассмотрела выбор технологических решений, во многом определяющих подход к его будущему освоению.

Было отмечено, что ключевые сложности связаны с вещественным составом руды: присутствием различных форм углерода, глинистых минералов и сложной формой нахождения золота — в сульфидах и углеродистом веществе. Это существенно ограничивает эффективность традиционных методов и приводит к потерям металла.

В ходе исследований гравитация была признана неэффективной, флотация обеспечивала извлечение до 80–84%, но сопровождалась высоким выходом концентрата. Рассматривались также биовыщелачивание, обжиг и автоклавное окисление, однако по совокупности факторов был выбран вариант обжига исходной руды как наиболее реализуемый и стабильный.

В качестве вывода было подчеркнуто, что переработка упорных руд требует детального изучения их состава и всё чаще — применения нестандартных технологических решений.

В завершение сессии с докладом «Повышение эффективности автоклавных предприятий по переработке упорного золотосодержащего сырья» выступил С. И. Лях, главный инженер НИЦ «Гидрометаллургия», представивший подходы к повышению эффективности автоклавных технологий переработки.

Отмечалось, что упорность руд связана как с сульфидными ассоциациями золота, так и с присутствием органического углерода, способного сорбировать его в процессе выщелачивания. Автоклавное окисление при этом рассматривается как универсальный метод, обеспечивающий эффективное вскрытие золота за счёт интенсивного окисления сульфидов и углистого вещества при высоких температурах и давлениях.

Практическая часть доклада была посвящена повышению эффективности действующих производств. На примере Покровского автоклавно-гидрометаллургического комплекса показано, что дополнительный эффект может быть достигнут за счёт использования неосвоенного кислорода в процессах предварительного окисления, что позволяет увеличить производительность без существенных капитальных вложений.

Также были представлены комбинированные схемы, включающие автоклавное окисление и последующий обжиг, позволяющие нивелировать влияние углерода и повышать извлечение золота. В целом было отмечено, что ключевой потенциал развития автоклавных технологий связан с оптимизацией существующих процессов.

Дискуссия сессии 2. Технологические решения и практика внедрения

В дискуссионной части второй сессии Михаил Лесков предложил участникам перейти к краткому обмену мнениями в формате блиц-вопросов, сосредоточившись на практических аспектах принятия технологических решений.

Открывая обсуждение, он поднял вопрос о недооценке значимости корректного опробования. Надежда Гусева отметила, что подобные решения во многом зависят от позиции руководства: попытки экономии на этапе отбора проб, как правило, приводят к более серьёзным последствиям уже на стадии переработки.

Развивая тему, Галина Ефремова подчеркнула, что при работе со сложными и неоднородными рудами универсальных решений не существует: технологические подходы формируются поэтапно, в тесном взаимодействии специалистов добывающих компаний с исследовательскими командами и с постоянной корректировкой параметров по мере накопления данных.

В обсуждении также затрагивались отдельные технологические аспекты переработки, включая роль кислорода в процессах окисления, а также вопросы управления параметрами среды. При этом подчёркивалось, что эффективность процессов во многом определяется точной настройкой режимов и учётом специфики конкретного сырья. Отдельно был поднят вопрос трёхвалентного железа и целесообразности поддержания его концентрации для интенсификации процессов и связывания мышьяка. Было отмечено, что ключевым фактором является соотношение железа и мышьяка, а также поддержание соответствующих условий среды, позволяющих эффективно переводить мышьяк в устойчивые соединения.

Отдельное внимание было уделено выбору технологий переработки. В частности, обсуждались возможности применения обжига, который, несмотря на сложившееся скептическое отношение, остаётся актуальным инструментом при переработке ряда упорных руд. Также затрагивался вопрос применения биоокисления: по мнению участников, выбор между технологиями определяется характеристиками сырья, масштабом проекта и инфраструктурными условиями.

В ходе обсуждения из зала были подняты вопросы взаимодействия с поставщиками реагентов и внедрения новых технологических решений, включая использование зарубежных разработок. Представители компаний отметили, что ключевым этапом остаётся проведение лабораторных и опытно-промышленных испытаний с последующей адаптацией решений под конкретные условия месторождения.

Завершая дискуссию, было отмечено, что эффективность переработки упорных руд во многом определяется не только выбором технологии, но и качеством взаимодействия между недропользователями, исследовательскими центрами и поставщиками решений.

Ключевые доклады сессии 3

Третья сессия конференции — «Юниоры: инвестиции в поиски – поиски инвестиций» — была выстроена вокруг вопросов привлечения капитала в геологоразведку и формирования инвестиционной среды для проектов ранней стадии. Сессию модерировала Тамара Александровна Головина, исполнительный директор «Первого юниорного акселератора».

Открывая обсуждение, она отметила, что тема привлечения инвестиций в юниорные проекты регулярно поднимается на отраслевых площадках, однако ключевые вопросы остаются актуальными: почему проекты на ранних стадиях испытывают дефицит финансирования и понимания каких факторов не хватает инвесторам для оценки их перспективности.

В рамках сессии было запланировано шесть выступлений с последующей дискуссией, при этом отдельный акцент был сделан на практических механизмах повышения инвестиционной привлекательности юниорных проектов.

С первым докладом «Профессиональное объединение ПОНЭН, Национальная организация KAZRC и их место в системе CRIRSCO и во взаимодействии с недропользователями и инвесторами» выступил Н.В. Еньшин, заместитель председателя исполнительного комитета ПОНЭН, руководитель комиссии по взаимодействию с CRIRSCO.

Он представил опыт Казахстана по внедрению международных стандартов отчетности в геологоразведке, отметив, что за последние годы в стране сформирована система подготовки и экспертизы отчетов по стандартам KAZRC. Такие отчёты, подготовленные компетентными лицами, используются для постановки запасов на государственный баланс и служат инструментом повышения прозрачности для инвесторов.

Особое внимание было уделено отчетности по результатам геологоразведочных работ как инструменту привлечения финансирования для ранних стадий. По словам докладчика, такой формат позволяет юниорным компаниям структурировать данные, снизить затраты на подготовку проектов и представить их инвесторам в понятной и верифицируемой форме. Наличие процедур контроля качества повышает доверие со стороны инвесторов и снижает риски представления недостоверной информации.

В целом было подчеркнуто, что развитие юниорного сегмента напрямую связано с формированием прозрачной системы представления геологической информации, позволяющей инвесторам принимать решения на ранних этапах реализации проектов.

Развивая тему инвестиционной инфраструктуры для юниорных компаний, с докладом «Московская Биржа и её работа над правилами листинга для юниоров» выступила Н.В. Логинова, директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи.

Она отметила, что ключевым условием формирования биржевого сегмента является прозрачность — в первую очередь требования к раскрытию информации, поскольку инвестиции в юниорные компании фактически направляются на получение новых геологических данных. При этом важны наличие подготовленных компаний, сильных команд и их готовность к публичной работе с инвесторами.

Среди основных ограничений были названы низкая осведомлённость инвесторов, отсутствие достаточного числа специализированного капитала и фрагментированность геологической информации. В этих условиях требуется системная работа по формированию спроса и развитию инфраструктуры рынка.

Отдельно было подчеркнуто, что сегмент может развиваться только при появлении значительного числа компаний, поскольку инвестиции в геологоразведку требуют портфельного подхода. Московская биржа при этом заявляет о готовности предметно работать с первыми эмитентами и формировать практику через реальные сделки.

Переходя от вопросов инфраструктуры финансирования к практическим примерам юниорных проектов, доклад «Дор и Рывеем. Поиски и оценка на новых перспективных проектах Чукотки» представил М.А. Фролов, руководитель проектов Чукотского АО, «Эльконский ГМК».

Он рассказал о развитии золотого направления компании, сформированного на базе уранового проекта после 2018 года. В качестве текущего промышленного актива было отмечено принадлежащее ЭГМК месторождение Северное в Якутии, где в 2025 году с применением КВ добыто около 1,5 т золота, а также проекты на Чукотке — Совиное, Дор и Рывеем.

Ресурсный потенциал чукотского кластера, по оценке компании, достигает в совокупности порядка 500 т золота. Месторождение Совиное рассматривается как наиболее освоенный и подготовленный объект для открытой разработки с относительно простой технологией переработки и целевым извлечением до 97%. Проект находится на стадии подготовки ТЭО постоянных кондиций с последующим переходом к проектированию и поэтапному вводу в эксплуатацию.

Отдельно были представлены проекты Дор и Рывеем, находящиеся пока на поисково-оценочной стадии, где по результатам работ оценены ресурсы порядка 37 и 53 т золота, соответственно. Было отмечено, что близость объектов и схожесть условий позволяют рассматривать их в рамках единого производственного кластера с общей технологической схемой.

«Эльконский ГМК», входящий в контур «Росатома», рассматривает развитие золотого направления как стратегическое и заявляет о готовности к привлечению как профильных, так и финансовых инвесторов для дальнейшего развития этих проектов.

Развивая тему оценки юниорных проектов с точки зрения рисков, о перспективах развития Вороньетундровского узла в Мурманской области рассказал Н.Т. Ворогушин, главный геолог АО «ХМЗ».

Он отметил, что инвестиционные решения в юниорном сегменте определяются совокупностью факторов — от геологических и технологических до регуляторных и рыночных. В качестве оптимальной модели был обозначен проект, сочетающий балансовые запасы, ресурсный потенциал и диверсификацию по видам полезных ископаемых.

Вороньетундровский узел был приведён как пример такого подхода: в его пределах объединены золоторудные, медно-молибденовые и редкометальные объекты, развитие которых возможно в рамках единой инфраструктуры. При этом отмечалось наличие как утверждённых запасов, так и значительного потенциала их прироста.

Отдельно было указано, что существующие регуляторные процедуры усложняют оперативную переоценку проектов, а для инвесторов важно формирование понятных ориентиров, в том числе оценки затрат на прирост запасов как ключевого показателя эффективности.

Сместив фокус к проектам самой ранней стадии, юниорный проект «Берег» и подходы к формированию поискового задела представил М.В. Березнев, заместитель генерального директора по развитию ООО «Геотехконсалтинг».

Он представил проект в Хабаровском крае, ориентированный на выявление порфирового и сопутствующего золоторудного оруденения. Было отмечено, что при наличии инфраструктурных преимуществ ключевая задача на текущем этапе — быстрая и недорогая проверка геологической модели через рекогносцировочные работы.

В центре внимания выступления — проблема финансирования ранних стадий: при высоком спросе на готовые проекты инвесторы и крупные компании чаще всего не готовы вкладываться в поисковый этап. В качестве решения был предложен портфельный подход к созданию юниорных компаний с формированием набора перспективных площадей и поэтапным подтверждением их потенциала с минимальными затратами на каждом этапе.

Взгляд крупного недропользователя на работу с юниорами и подходы к отбору проектов озвучил А.А. Шпекторов, главный геолог по проектам развития «Нордголд», в выступлении «Почему крупной компании интересны юниоры. Недавние сделки в регионе».

Он отметил, что ключевая ценность юниоров для крупных компаний заключается в их работе на ранней, наиболее рискованной стадии жизненного цикла месторождения. Именно юниоры берут на себя начальный этап изучения территории, когда объект существует лишь как геологическая идея, сокращая тем самым инвестиционный цикл для крупной компании.

Дополнительным преимуществом является локальная экспертиза и высокая гибкость: региональные команды лучше понимают геологию территорий, а сами юниорные компании быстрее принимают решения.

Говоря о форматах взаимодействия, отмечено, что возможны как сделки полного выкупа, так и совместное владение юниорными компаниями. При этом ключевым критерием отбора остаётся масштаб проекта, однако пороговые значения условны: при наличии обоснованной модели даже сравнительно небольшие объекты могут рассматриваться как перспективные.

Подчёркнута важность качества представляемых материалов: недостаточная проработка данных затрудняет оценку проекта и его команды.

В заключение отмечено, что взаимодействие носит итерационный характер: проекты дорабатываются и повторно выносятся на рассмотрение, формируя пул перспективных активов. Геологоразведка при этом остаётся длительным и капиталоёмким процессом, не предполагающим быстрых результатов.

В числе дополнительных инструментов отбора проектов для финансирования был рассмотрен формат децентрализованных автономных организаций (DAO), о котором рассказал С.С. Дубовик, партнёр компании «Жижин и партнёры».

По его словам, такие структуры могут использоваться для оценки юниорных компаний и их проектов ранних стадий с целью формирования пула инвесторов, помогая проектам преодолеть «долину смерти».

DAO представляет собой децентрализованную систему принятия решений на базе блокчейна, обеспечивающую прозрачность и фиксацию всех действий участников.

Такая система могла бы играть важную роль в просвещении инвесторов и в их адаптации к специфике юниорных компаний, помогая более энергично и интенсивно отбирать наиболее предпочтительные проекты для того или иного круга инвесторов и способствовать в практической работе инвесторов с отобранными ими проектами.

Работающий пример такого инструмента было предложено продемонстрировать и опробовать желающим из числа слушателей непосредственно на месте по итогам данного семинара.

Отмечено, что некоммерческие DAO могут быть реализованы уже сейчас, в том числе без создания юридического лица, а в перспективе способны стать альтернативой традиционным инвестиционным механизмам.

Инструмент коллективных инвестиций в юниорные проекты представил В.В. Дубовик, генеральный директор «Диалог Инвестиции».

Он отметил, что инвестиции в юниоров сопряжены с высокими геологическими и техническими рисками, а также риском ошибки на входе, что требует профессиональной экспертизы.

Подчёркнута важность портфельного подхода: диверсификация через фонды позволяет снизить риски по сравнению с вложениями в отдельные проекты. В этом контексте выделены закрытые паевые инвестфонды (ЗПИФы) как удобный инструмент для структурирования инвестиций и работы с портфелями проектов.

Отдельно отмечены риски выхода из инвестиций, особенно в российских условиях. В качестве оптимального сценария рассматривается выход через размещение паев ЗПИФа на бирже при развитии соответствующего сегмента.

Дискуссия сессии 3: инвестиции, инструменты и формирование рынка юниоров

В ходе дискуссии ключевое внимание было уделено практическим вопросам привлечения инвестиций в юниорные проекты и формированию необходимой инфраструктуры рынка.

Отдельный блок обсуждения касался обмена опытом между Казахстаном и Россией. Было отмечено, что переход на международные стандарты в Казахстане, а также разработка национального кодекса на базе шаблона CRIRSCO позволили существенно увеличить приток частных инвестиций в геологоразведку — до нескольких миллиардов долларов, а также упростил и ускорил подготовку отчетности. При этом вопрос биржевого листинга юниорных компаний остаётся на стадии формирования, хотя интерес со стороны бизнеса уже присутствует.

В обсуждении российских реалий затрагивалась готовность компаний к выходу на публичный рынок капитала. Представители юниорных компаний подтвердили, что работа в этом направлении ведётся, однако требует существенной внутренней трансформации бизнеса и подготовки к требованиям публичности. Со стороны биржи было подчеркнуто, что инициатива выхода всегда остаётся за компанией, но при появлении первых предметных кейсов биржа готова оказывать им всемерную поддержку.

Отдельное внимание было уделено проблеме раскрытия информации. Подчёркнуто, что именно её недостаток остаётся одним из ключевых ограничений для инвесторов и инфраструктуры рынка в целом.

В части новых инструментов обсуждались возможности коллективной экспертизы и финансирования, в том числе с использованием таких инструментов, как DAO и ЗПИФы. Отмечено, что на текущем этапе такие решения могут использоваться прежде всего как площадка для оценки проектов и вовлечения потенциальных инвесторов.

Говоря о фондовых инструментах, представители инвестиционного рынка подтвердили интерес к формированию портфелей, сочетающих проекты разной стадии — от более зрелых до ранних, с повышенным риском и потенциалом доходности.

В дискуссии также прозвучал тезис о необходимости формирования «связующего звена» между юниорами, инвесторами и биржей — структур или механизмов, способных помочь отбирать проекты и переводить их в инвестиционную плоскость.

Завершая обсуждение, участники подчеркнули, что ключевым условием развития рынка остаётся работа с инвесторами: системное объяснение специфики геологоразведочных проектов, профиля их рисков и обеспечения их потенциальной доходности. Формирование спроса требует времени и последовательной коммуникации, однако при наличии интереса к высокорискованным активам потенциал для развития сегмента оценивается как значительный.

Краткие итоги

Конференция «Золото и технологии 2026» показала, что золотодобывающая отрасль России сохраняет потенциал роста, но развивается в условиях усложнения и нарастания дефицита ресурсной базы, роста издержек и усиления регуляторной и фискальной нагрузки. На уровне анализа макроэкономики и рынка золота ключевыми факторами остаются волатильность цен, изменение структуры спроса и формирующаяся ограниченность предложения, тогда как внутри отрасли усиливаются процессы консолидации, дефицита кадров и снижения качества доступных активов. При этом устойчивость сектора во многом определяется способностью компаний адаптироваться к новым условиям — как на уровне управления ресурсами, так и в части взаимодействия с государством и с рынком капитала.

Практическая часть обсуждений показала, что ключевые риски и возможности сосредоточены на уровне технологий и ранних стадий проектов. Эффективность переработки всё в большей степени зависит от качества исходных данных, корректного опробования и точной настройки технологических режимов под конкретное сырьё, что требует формирования подходов, начиная со стадии геологоразведки. Одновременно с этим, развитие юниорного сегмента требует формирования полноценной инвестиционной среды: повышения прозрачности проектов, появления инструментов портфельного финансирования и выстраивания связки между геологией, инвесторами и инфраструктурой рынка. В целом участники сошлись во мнении, что дальнейшее развитие отрасли будет определяться не только ресурсным потенциалом, но и качеством системных решений — от разведки до добычи и от технологий до финансовых механизмов.