24.04.2026
Игорь Бондаренко — управляющий партнер ООО «Страйд Консалтинг».
С января 2024 г. цена на золото выросла более чем вдвое — с уровня около 2 тыс. долл./унц. до 4,5 тыс. долл./унц. Чем обусловлен этот рост и какие действия целесообразны на текущем этапе: фиксировать прибыль или увеличивать объем приобретений? Ответ на этот вопрос определяется пониманием ситуации на финансовом рынке и выбором инвестиционной стратегии.
Классическое правило предполагает, что доля золота в инвестиционном портфеле частного инвестора или семейного офиса должна составлять 5–10 %. Однако в текущих условиях это ориентир может работать не полностью. Возникает вопрос: стоит ли рассматривать вложения в акции компаний, занимающихся добычей золота или геологоразведкой?
На эти вопросы невозможно ответить, не учитывая изменения, происходящие как в глобальной монетарной системе, так и внутри самой золотодобывающей отрасли.
Мировая монетарная система находится в стадии структурной трансформации. Этот процесс формировался в течение последних лет и отражает постепенное изменение структуры международных резервов. Текущий рост цены золота не определяется исключительно спекулятивными покупками, инфляционными процессами или экономическими кризисами, хотя и эти факторы оказывают влияние. Существенную роль играет устойчивый стратегический спрос на золото со стороны государств и институциональных инвесторов (рис. 1).
Долларовая система расчётов сформировалась в 1971 г., когда президент США Ричард Никсон приостановил конвертируемость доллара в золото. Это решение расширило возможности денежно-кредитного регулирования, но одновременно усилило зависимость мировой экономики от долларовой ликвидности. С этого момента началась эпоха фиатных валют, которая сегодня подошла к стадии исчерпания, хотя остаётся далёкой от коллапса. Текущий этап её пересмотра связан прежде всего с ростом системных рисков и изменением архитектуры глобальных расчётов.
Серьёзной альтернативы доллару США пока не сформировано, поскольку валюты других стран не обладают сопоставимой финансовой инфраструктурой, ликвидностью и стабильностью. Несмотря на усиливающиеся дискуссии о дедолларизации, ни одна валюта в настоящее время не обеспечивает аналогичного масштаба рынка и глубины финансовых инструментов. Дополнительным ограничением остаётся отсутствие сопоставимых по охвату платёжных и расчётных систем, способных заменить существующую долларовую архитектуру.
При этом доля доллара США в резервах мировых центральных банков продолжает снижаться и в настоящее время находится в диапазоне 56–58 %, что является минимальным уровнем за последние 30 лет. Напротив, по данным Всемирного совета по золоту, доля золота в мировых резервах за последние годы выросла до 20 %.
Геополитическая напряжённость, фрагментация международных отношений, санкционные риски и чрезмерная долговая нагрузка подталкивают центральные банки к выбору в пользу нейтрального финансового актива — золота. Переход от резервов в фиатных валютах к золоту может занять десятилетия, однако утраченного доверия к необеспеченным активам уже не восстановить.
На рынке представлено широкое разнообразие инструментов для вложений в золото — от слитков и монет до участия в проектах по разработке золоторудных месторождений. Выбор инвестиционной стратегии всегда зависит от индивидуальных целей инвестора. К ключевым факторам относятся размер сделки, инвестиционный горизонт и необходимый уровень ликвидности.
Спекулятивный подход к инвестициям в золото предполагает ежедневное участие в биржевой торговле, что требует значительных временных затрат и высокой стрессоустойчивости. Долгосрочная стратегия подходит инвесторам, обладающим достаточной ликвидностью для удержания позиции в золоте на протяжении более чем пяти лет. Такой подход позволяет учитывать цикличность рынка и сглаживает краткосрочные ценовые колебания.
Инвестиции в физическое золото (слитки, монеты) не несут институциональных рисков, поскольку инвестор непосредственно владеет металлом. Однако такие вложения связаны с дополнительными расходами на хранение, а их ликвидность ниже: продажа физического золота обычно занимает больше времени и требует соблюдения процедур проверки. Металлические счета в банках, биржевые фонды (ETF), а также цифровые продукты, обеспеченные золотом, обладают практически мгновенной ликвидностью, но подвержены институциональным рискам. Организации, выпускающие такие инструменты, могут столкнуться с финансовыми затруднениями, ограничениями со стороны регуляторов или санкционными рисками, что отражается на доступности и надёжности продукта.
Семейные офисы и состоятельные частные инвесторы могут приобретать значимые доли в компаниях, которые владеют, разрабатывают и эксплуатируют золоторудные месторождения. Отрасль золотодобычи сейчас находится в процессе консолидации. Несмотря на высокие цены на золото, рост добычи (+5,5 % за первое полугодие 2025 г.) и увеличение инвестиций в геологоразведку (до 80 млрд руб. в 2024 г., +65 % к уровню 2022 г.), котировки российских золотодобывающих компаний остаются волатильными и по-прежнему не превосходят средние показатели по рынку акций. Так, показатель P/E компании «Полюс» составляет 7,5 на конец 2025 г.
Высокая ключевая ставка делает заёмный капитал дорогим, что создаёт дополнительные возможности для приобретения активов для инвесторов, располагающих свободной ликвидностью. Деловая активность в сфере разведки золоторудных месторождений продолжает расти: по данным Минприроды РФ, в 2024 г. в России было открыто 229 новых объектов, а прирост запасов составил 804,6 т. На этом фоне инвестиции в геологоразведку и освоение новых месторождений формируют перспективный инвестиционный горизонт на 5–10 лет, учитывая длительность циклов подготовки и внедрения проектов.
Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 4 (70)/декабрь 2025 г.
Время золота: что стоит за ростом и как действовать инвестору
Игорь Бондаренко — управляющий партнер ООО «Страйд Консалтинг». Все только начинается
С января 2024 г. цена на золото выросла более чем вдвое — с уровня около 2 тыс. долл./унц. до 4,5 тыс. долл./унц. Чем обусловлен этот рост и какие действия целесообразны на текущем этапе: фиксировать прибыль или увеличивать объем приобретений? Ответ на этот вопрос определяется пониманием ситуации на финансовом рынке и выбором инвестиционной стратегии.
Классическое правило предполагает, что доля золота в инвестиционном портфеле частного инвестора или семейного офиса должна составлять 5–10 %. Однако в текущих условиях это ориентир может работать не полностью. Возникает вопрос: стоит ли рассматривать вложения в акции компаний, занимающихся добычей золота или геологоразведкой?
На эти вопросы невозможно ответить, не учитывая изменения, происходящие как в глобальной монетарной системе, так и внутри самой золотодобывающей отрасли.
Глобальный взгляд
Мировая монетарная система находится в стадии структурной трансформации. Этот процесс формировался в течение последних лет и отражает постепенное изменение структуры международных резервов. Текущий рост цены золота не определяется исключительно спекулятивными покупками, инфляционными процессами или экономическими кризисами, хотя и эти факторы оказывают влияние. Существенную роль играет устойчивый стратегический спрос на золото со стороны государств и институциональных инвесторов (рис. 1).
Долларовая система расчётов сформировалась в 1971 г., когда президент США Ричард Никсон приостановил конвертируемость доллара в золото. Это решение расширило возможности денежно-кредитного регулирования, но одновременно усилило зависимость мировой экономики от долларовой ликвидности. С этого момента началась эпоха фиатных валют, которая сегодня подошла к стадии исчерпания, хотя остаётся далёкой от коллапса. Текущий этап её пересмотра связан прежде всего с ростом системных рисков и изменением архитектуры глобальных расчётов.
Серьёзной альтернативы доллару США пока не сформировано, поскольку валюты других стран не обладают сопоставимой финансовой инфраструктурой, ликвидностью и стабильностью. Несмотря на усиливающиеся дискуссии о дедолларизации, ни одна валюта в настоящее время не обеспечивает аналогичного масштаба рынка и глубины финансовых инструментов. Дополнительным ограничением остаётся отсутствие сопоставимых по охвату платёжных и расчётных систем, способных заменить существующую долларовую архитектуру.
При этом доля доллара США в резервах мировых центральных банков продолжает снижаться и в настоящее время находится в диапазоне 56–58 %, что является минимальным уровнем за последние 30 лет. Напротив, по данным Всемирного совета по золоту, доля золота в мировых резервах за последние годы выросла до 20 %.
Геополитическая напряжённость, фрагментация международных отношений, санкционные риски и чрезмерная долговая нагрузка подталкивают центральные банки к выбору в пользу нейтрального финансового актива — золота. Переход от резервов в фиатных валютах к золоту может занять десятилетия, однако утраченного доверия к необеспеченным активам уже не восстановить.
Рис. 1. Резервы золота по странам
На этом фоне в ряде регионов усиливается интерес к использованию золота в двусторонних расчётах, что дополнительно поддерживает спрос. Покупка золота перестала быть торговой позицией и превратилась в стратегическое размещение резервов центральных банков и инструмент укрепления финансовой устойчивости.Инвестиции в золото
На рынке представлено широкое разнообразие инструментов для вложений в золото — от слитков и монет до участия в проектах по разработке золоторудных месторождений. Выбор инвестиционной стратегии всегда зависит от индивидуальных целей инвестора. К ключевым факторам относятся размер сделки, инвестиционный горизонт и необходимый уровень ликвидности.
Спекулятивный подход к инвестициям в золото предполагает ежедневное участие в биржевой торговле, что требует значительных временных затрат и высокой стрессоустойчивости. Долгосрочная стратегия подходит инвесторам, обладающим достаточной ликвидностью для удержания позиции в золоте на протяжении более чем пяти лет. Такой подход позволяет учитывать цикличность рынка и сглаживает краткосрочные ценовые колебания.
Инвестиции в физическое золото (слитки, монеты) не несут институциональных рисков, поскольку инвестор непосредственно владеет металлом. Однако такие вложения связаны с дополнительными расходами на хранение, а их ликвидность ниже: продажа физического золота обычно занимает больше времени и требует соблюдения процедур проверки. Металлические счета в банках, биржевые фонды (ETF), а также цифровые продукты, обеспеченные золотом, обладают практически мгновенной ликвидностью, но подвержены институциональным рискам. Организации, выпускающие такие инструменты, могут столкнуться с финансовыми затруднениями, ограничениями со стороны регуляторов или санкционными рисками, что отражается на доступности и надёжности продукта.
Семейные офисы и состоятельные частные инвесторы могут приобретать значимые доли в компаниях, которые владеют, разрабатывают и эксплуатируют золоторудные месторождения. Отрасль золотодобычи сейчас находится в процессе консолидации. Несмотря на высокие цены на золото, рост добычи (+5,5 % за первое полугодие 2025 г.) и увеличение инвестиций в геологоразведку (до 80 млрд руб. в 2024 г., +65 % к уровню 2022 г.), котировки российских золотодобывающих компаний остаются волатильными и по-прежнему не превосходят средние показатели по рынку акций. Так, показатель P/E компании «Полюс» составляет 7,5 на конец 2025 г.
Высокая ключевая ставка делает заёмный капитал дорогим, что создаёт дополнительные возможности для приобретения активов для инвесторов, располагающих свободной ликвидностью. Деловая активность в сфере разведки золоторудных месторождений продолжает расти: по данным Минприроды РФ, в 2024 г. в России было открыто 229 новых объектов, а прирост запасов составил 804,6 т. На этом фоне инвестиции в геологоразведку и освоение новых месторождений формируют перспективный инвестиционный горизонт на 5–10 лет, учитывая длительность циклов подготовки и внедрения проектов.
8-я специализированная международная конференция и выставка «ГОРНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ РОССИЯ 2026»
Международная выставка горнодобывающей техники, оборудования и технологий MINING CTT
Третья Евразийская конференция CREON «Золото 2026»
Кадры и недра: на Форуме МИНГЕО обсудят настройку системы геологического образования под реальные задачи отрасли
