Российское золото всплывает на тонущем рубле

Диана Асонова — служба горно-металлургических новостей Reuters/RMET

Российские золотодобытчики, весь год страдавшие от вялости мировых цен на драгметалл, получили в подарок на Новый год резкое снижение издержек за счет обвала рубля, но в будущем их ждет дальнейшее ослабление рынка и неизбежный всплеск инфляции.

Предварительно оценивая объем производства золота в России в 2014 году в 275 тонн, что на 8 % больше 2013 года, Союз золотопромышленников РФ пока не дает прогнозов на будущий год, ссылаясь на неопределенность глобального рынка. В августе лобби прогнозировало, что благодаря стремлению компаний поддержать выручку за счет объемов добычи Россия по итогам 2014 года может выйти на второе место по производству золота в мире, обойдя Австралию и уступая лишь Китаю.

После отказа от строительства масштабного рудника на Наталкинском месторождении есть риск снижения выпуска золота в России в ближайшие годы, но он не так велик, полагает глава Союза Сергей Кашуба, так как производители уже заявили о намерении нарастить добычу на действующих активах. Будущее российской золотодобычи в значительной мере зависит от обменного курса рубля и от того, удастся ли в нынешних условиях привлекать в отрасль иностранных партнеров и инвестиции, сказал отраслевой эксперт, член совета Союза золотопромышленников Михаил Лесков.

На смерть Наталки

Цены на золото закончили 2014 год вблизи средней отметки в 1 266 долл. за унцию против 1 409 долл. за унцию годом ранее и пока не обещают скорого возобновления активного роста. Это заставило золотодобывающие компании по всему миру пересматривать будущее капиталоемких проектов, заявленных в период царившего до конца 2013 года ценового ралли.

Самой заметной жертвой разворота рынка в России стало Наталкинское месторождение в Магаданской области, где крупнейший золотодобытчик страны Полюс Золото планировал построить крупнейшее в России предприятие и даже успел завезти туда по колымскому бездорожью крупнейшие в отрасли мельницы для измельчения руды.

Ноябрьское заявление Полюса об отказе от запуска первой очереди Наталки в 2015 году и грядущем пересмотре запасов с сокращением более чем в 1,5 раза стало, по мнению большинства опрошенных Рейтер экспертов, ключевым событием года.

Анонсированный еще командой предыдущего совладельца компании Михаила Прохорова мегапроект многие участники рынка и раньше воспринимали скептически из-за его технических особенностей, и при всей значимости события сюрпризом оно не стало.

«Я бы не сказал, что новость о приостановке Наталки стала большой неожиданностью», — сказал Рейтер аналитик Societe Generale Сергей Донской.

Крах в помощь

Снижение средней цены на золото на 10 процентов в 2014 году последовало за 16-процентным спадом годом ранее и поставило на грань рентабельности десятки рудников по всему миру. Однако в России на помощь золотодобытчикам пришла девальвация рубля, в конце года рухнувшего под напором дешевой нефти и войны санкций между Москвой и Западом более чем на 40 % к доллару и евро.

Резкое сокращение затрат на фоне ослабления рубля стало вторым ключевым событием года после отмены Наталки, сказал Рейтер аналитик ВТБ Капитала Вадим Астапович из Лондона.

«Это (девальвация рубля) уникальная возможность для российских компаний справиться с низкой ценой на золото в конце года, — сказал глава отраслевого лобби С. Кашуба. — В противном случае при цене 1 200 долл. за унцию и курсе 32 рубля за доллар половина российских компаний были бы с нулевой рентабельностью».

Но обвал рубля может ударить по строящимся рудникам и геологоразведочным проектам, обеспечивающим рост добычи в будущем.

«От ослабления рубля сильнее всего смогут выиграть действующие предприятия, поскольку у большинства из них рублевая составляющая себестоимости достигает 65–80 %, — сказал Лесков, до 2010 года возглавлявший горно-консалтинговую компанию НБЛЗолото. — Расходы на строительство новых рудников, напротив, на 55–70 % состоят из валютных затрат, для геологоразведочных компаний это соотношение находится примерно посередине».

По его мнению, такая ситуация примерно на 1,5–2 года — а если рубль не начнет фундаментально укрепляться, то и более — даст золотодобывающим предприятиям возможность упрочить позиции и нарастить объемы производства.

«Несмотря на сложности, золотодобыча в России, по всей видимости, в ближайшие годы продолжит свой рост, который в основном будет подпитываться развитием действующих мощностей, а не созданием новых производств», — сказал Лесков.

Год грядущий

Благодаря девальвации национальной валюты и, как следствие, сокращению издержек финансовое положение золотодобывающих компаний резко укрепилось.

«В смысле экономики для российских компаний за год ситуация улучшилась, они входят в новый год с резко снизившимися издержками при относительно стабильных ценах на золото», — сказал Донской из Societe Generale.

Однако их благополучию по-прежнему угрожает возможное ослабление на мировом рынке золота, а также неизбежное ускорение инфляции в стране.

По мнению Астаповича из ВТБ Капитала, в 2015 году надо готовиться к дальнейшей оптимизации операционных и капитальных затрат и возможному банкротству наиболее слабых непубличных игроков отрасли.

«У меня ощущение, что при цене 1 100 долл. за унцию многим придется как минимум сокращать инвестиции», — сказал он Рейтер 12 декабря, когда официальный курс доллара составлял 54,79 рубля.

«В любом случае затраты будут догонять прежние долларовые значения достаточно резво, — сказал Лесков — Дизтопливо, взрывчатка и ряд иных материалов уже начинают дорожать, за ними постепенно могут потянуться и иные статьи затрат». При этом если ситуация развернется и рубль начнет дорожать, долларовые издержки какоето время по инерции будут расти быстрее рублевых, как это было в 2005– 2007 годах, сказал Лесков.

Аналитики Thomson Reuters GFMS ждут в базовом сценарии в 2015 году третьего подряд снижения среднегодовых цен на золото до 1 170 долл. за унцию, объясняя это низкой привлекательностью защитного актива в условиях малой инфляции и сильного доллара. Постепенное восстановление, по их мнению, может начаться только в 2016 году, когда рынок, наконец, начнет реагировать на рост спроса на физический металл в условиях ограниченного предложения.

Российские алмазы оказались твёрже санкций и кризиса

Прошедший год оказался удачным для российской алмазной госмонополии Алроса, которая не только снизила рублевые издержки, но и дополнительно выиграла от укрепления мировых цен, в отличие от нефтяников не попав при этом под удар санкционной войны между Москвой и западными странами.

За 9 месяцев 2014 года цены на алмазы Алросы выросли на 8 процентов по сравнению с началом января или на 3 процента в годовом сопоставлении, подталкиваемые восстановлением экономики и ростом спроса на украшения на крупнейшем рынке сбыта украшений с бриллиантами — американском. По данным отраслевой сервисной компании Rapaport, на декабрьских торгах Алросы и ее основного конкурента DeBeers спрос был вялым из-за высоких цен на сырье, ослабления конъюнктуры рынка бриллиантов и сложностей с ликвидностью. Но и участники, и эксперты рынка полагают, что в ближайшие несколько лет цены на алмазы продолжат укрепляться со скоростью 3–5 % в год на фоне роста благосостояния и аппетита к роскоши жителей развивающихся стран.

Все ожидания роста цен на алмазы базируются на ожиданиях роста спроса на фоне ограниченного в отсутствие новых крупных рудников предложения, поэтому производители очень осторожно говорят о наращивании добычи, опасаясь подтолкнуть цены вниз. Но Алроса, по словам представителя компании, планирует к 2023 году увеличить добычу на 14 процентов, до 41 миллиона карат, против уровня 2014 года в 36 миллионов карат.

Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 4 (26)/декабрь 2014 г.