29 марта 2024, Пятница11:04 МСК
Вход/Регистрация

Определение цены золота в недрах

В статье предложена методика определения стоимости месторождения золота, находящегося на разных стадиях геолого-разведочного процесса. Кроме того, данная методика дает возможность оценить вклад запасов и ресурсов минерального сырья в общую рыночную стоимость горнодобывающего предприятия.

Ключевые слова: цена золота, стоимостная оценка, цена в недрах, золото, Polymetal, оценка запасов, оценка ресурсов.

С.В. Петров — к.г.-м.н., доцент кафедры геологии месторождений полезных ископаемых Института наук о Земле Санкт-Петербургского государственного университета.
А.Б. Кацнельсон — магистр геологии, геолог ООО «Лаборатория изучения вкусов пищевых продуктов»

В настоящее время, по мнению, существует потребность в простом и удобном алгоритме оценки полезности ископаемого в недрах, опираясь на который был бы только на ту информацию, доступную к которой есть у всех участников рынка. Безусловно, такой алгоритм будет давать более высокую оценку по сравнению с более чем точными методами (именно по грубому широкому распространению, что он будет опираться только на открытую информацию), однако он будет более точным, чем часто применяемая практика на практике умножения условной стоимости 1 унции. золота на общее количество запасов (без различения категорий). Такая оценка может быть использована в качестве начала перехода на купле-продажи и в дальнейшем будет откорректирована с учетом дополнительной информации (аналогичный методологический подход к применению в работе [1–3]).

В ходе испытаний нами была сделана попытка определить стоимость запасов золота (по разным категориям [6, 7]) на основе анализа информации о сделках [8–11], совершенных по добыче полезных ископаемых (табл. 1) компанией Polymetal International plc (далее — компания Полиметалл). К сожалению, это практически единственная открытая для анализа информация по данному вопросу. Прочие золотодобывающие компании обычно не предают огласке финансовых вопросов по своим приобретениям.

 Объект   Дата Продавец   Сумма ожидается,
млн долл.
Запасы
и ресурсы,
Au экв. т. 
 Au, долл./г  Доля от
лондонского крепления,
%
 Золоторудное место рождения
Кубака
 01.03.2008  Кинам Магадан Голд
Корпорейшн
 21,3  Измерено: 4,48
Выявлено: 3,93
Выведено: 2,41
 1,61  5,2
 Золотомедное месторождение
Варваринское
 01.01.2009  Орсу Металс Корпорейшн      277,5  Вероятность >1 : 49,51
Выявлено: 99,23
Предположительно: 13,60
     1,71      6,1
 Месторождение серебра
Гольцовое
 01.10.2009  Silver Ster Ltd и Verda
Financial Ltd
 69,3  Измерено : 5,99
Выявлено: 14,92
Выведено: 10,13
 1,32      4,6
 Золоторудные месторождения
Сопка Кварцевая и Дальнее
 01.10.2009  ООО «Рудник Кварцевый»      94,0  Вероятный: 21,60
Выявленный: 31,52
Предполагаемый: 11,14
     1,33  4,1
 Золоторудное место рождения
Майское
     27.10.2009  Хайленд Голд Майнинг
Лимитед
 99,5  Доказано >2 : 1,80
Вероятный: 73,65
Выявленный: 9,98
Предполагаемый: 139,42
     0,44      1,3
 Месторождение золота, цинка
и серебра Галкинское
 01.11.2010  ООО «Валенторский Рудник»
и физические лица
     10,2  Выявлено: 10,00
Выведено: 24,17
 0,3      0,71
 Место рождения Золотое
Светлое
 09.12.2010  Касталиан Трейдинг Лимитед   9,3  Вывод: 24,20      0,38   0,85
 Месторождение золота Кутын  29.04.2011   Олсен Бизнес Лимитед      67,0  Вероятный: 7,88
Измеренный: 11,14
Предполагаемый: 22,25
 1,62      3,28
 Светлоборское платиновое
месторождение
 17.12.2012  ОАО «Невьянская группа»  9,7  Вывод: 28,41      0,34  0,71
 Золотосеребряное месторождение
Ольча
 24.01.2013   ООО «Олимп»      13,5   Вывод: 22,43   0,32      0,60
 Маминское золоторудное
месторождение
 09.04.2013  Vitalex Investments Ltd и
Arrowline Investments Ltd
 86,5  Доказано: 9,16
Поступление: 19,22
Измерено: 1,37
 Выявлено: 1,71
     2,75   5,42
 Золоторудные месторождения
Бакырчик и Большевик
 26.05.2014   Сумеру      618,5  Выявлено: 258
Предположительно: 90
 1,78      4,29

Табл. 1. Сводные данные по сделке купли-продажи месторождений компанией «Полиметалл» [8–11]

>1  Вероятный — категория вероятных запасов.
>2  Доказано — категория уточнения запасов

Анализ опубликованных данных показывает, что значения стоимости золота в недрах сильно изменяются от 0,3–0,38 долл./г (месторождения Галкинское, Ольча, Светлоборское, Светлое) до 1,71–1,78 долл./г (месторождения Варваринское). ). и Бакырчик) и до 2,75 долл./г (месторождение Маминское), т.е. цена металла в недрах может измениться почти на порядок. Аналогично существующему обнаружению при анализе данных в доле лондонского фиксированного золота на совершение обнаружения по продаже объектов. Минимальные доли зафиксированы для места рождения Ольча, Светлоборское и Галкинское — 0,6–0,7 %, цены металла, а максимальные для места рождения Маминское (5,4 %) и Варваринское (6,1 %). Очевидно, что разница в стоимости в недрах зависит от лимита подсчета ресурсов и запасов, поэтому на последующих этапах исследования выполняются расчеты,

Место рождения, купленные компанией Polymetal по моменту обнаружения, требуются самые разные структуры запасов и ресурсов. Различные ограниченные объемы включают несколько категорий «заявить» и свести к трем условным категориям: Ресурсы категории Измеренные (грубые совокупные запасы категорий Доказанные и Вероятные по классификации JORC) и ресурсы по выбору категорий: Выявленные и Предполагаемые. Мы понимаем недостаточную обоснованность объединения, но пользуемся выгодной из-за ограниченного количества данных и для разъяснения значительных вариаций цен на металл в недрах разных случаев [18, 19]. Иными словами, это сложное упрощение, вносимое в нашу модель, связанное с наличием доступной нам информации. С другой стороны, в частности, 1 действие происходит.

Для обработки данных по сделкам составления системы линейных свойств (не принадлежащих с неизвестными) в различных сочетаниях между собой. В основном для подсчета используются данные по шести месторождениям — Кубака, Кутын, Маминское, Кварцевое, Гольцовое и Сопка Кварцевая [14], поскольку они имеют широкий и относительно полный набор категорий запасов и ресурсов. Всего рассмотрено 15 систем, которые имеют место, в том числе со смыслом, т.е. цена золота в ресурсах сырья категории Измеренная больше, чем указанная и предполагаемая. Арифметическое усреднение данных системных указанных значений значений, которые найдены с другими данными в таблице 2. Золото в ресурсной категории Указано в 2 возможных ценах на золото Предполагаемое, а стороны со стороны, более чем в 4,5 раза дешевле золота, собранного в сырьевых источниках категории Измерено (табл. 2). Несколько иной оценки стоимости золота в недрах при статистике доли от цены лондонского фиксирования на предмете совершения невозможности. В этом случае золото в ресурсах Выявлено в 4 местах поиска золота в категориях Предполагаемых, а золото в рудах категории Измерено в 3 местах поиска золота в категориях Выявлено и в 12 местах поиска золота в категориях Предполагаемых (табл. 2).

Условные категории запасов
и ресурсов
 Средняя цена золота,
долл./г
 Цена в долях от лондонского
фиксации на случай закрытия,
%
 Измеренные ресурсы (с учетом
выявленных и значительных запасов)
 3,2   8,7
 Использовать ресурсы      0,7      2,8
 расчетные ресурсы      0,35      0,7

Табл. 2. Цены на золото в недрах по пропорциям ресурсов и запасов пищевых продуктов.

Цена ресурсов золота категории прогнозных ресурсов (Предполагаемые ресурсы) практически одинаковая для семи объектов (Сопка Кварцевая, Кутын, Ольча, Светлое, Галкинское, Маминское, Светлоборское) [14, 15]. Размах колебаний цены ресурсов этой категории невелик, она составляет от 0,3 долл./г до 0,38 долл./г, более высокие вариации доли лондонского фиксирования цены металла — минимальное значение 0,6 %, а максимальное — 0,85 % .

Цена золота в рудах категории Указанная величина падения несколько больше — от 0,5 долл./г до 0,81 долл./г, а доля от цены золота на данный момент падения от 2,2 % до 3,8 %. Самые высокие показатели роста цен на золото в измеренных ресурсах — от 2,9 долл./г до 3,9 долл./г, при резких долях в цене золота от 5,6 % до 12,2 %. Увеличивающийся размах роста по мере увеличения потребности в потреблении минеральных ресурсов может объясняться тем, что для инвестора по-настоящему важны руды только высоких категорий. Поэтому при оценке минеральных ресурсов учитываются другие характеристики полезных ископаемых (физическая география, инфраструктура, сопутствующие ресурсы и пр.). Характеристика природных ресурсов

Как мы оцениваем потребление, эта модель учитывала, что она достигает высокой оценки в цене (т. е., по сути, высокой стоимости для инвестора) для различных категорий томов и запасов.

Сопоставление вычислений цен на золото в недрах, выявленные по результатам оценок по добыче металлов, с прогнозными значениями величин довольно высокая сходимость (рис. 1). Уравнение линейной регрессии y = 0,787x + 0,313 при R = 0,783, для расчета без учета данных по месторождениям Майское и Бакырчик, уравнение регрессии приближается к идеальному варианту (у = х) y = 0,949x + 0,154 при R = 0,928.

сопоставка.jpg
Рис. 1. Сопоставление фактической цены золота с прогнозной

Исключение, отдельное положение места рождения Бакырчика и Майского [16, 17] распространения с их размерами (очень встречающимися объектами), что предопределяет более тщательный подход к оценке. Формально, руды развиты Майское построено недооцененными, а руды Бакырчика — переоцененными. В первом случае исключения оценки применения, возможно, повышение частоты возникновения, а в результате, вероятность, из-за исключения категории руды международных исключений. Впрочем, для глубоко идущих выводов у авторов статьи недостаточно информации.

Можно предположить, что исследование основано на высокой степени обнаружения более высокой степени обоснованности рекомендации о солидности золота в недрах. Для этого первостепенного значения необходимо принять решение о важности значимости, не относящейся к стоимости золота (географическое определение запасов, уровень конфиденциальности, размер запасов и их структура, особенности расчетов и т. д.). Уже сейчас, по мнению авторов, можно утверждать о наличии стабильных показателей цен на золото для разных категорий запасов, что перекликается с результатами исследований иностранных авторов [18]). В заключение приведем несколько примеров.

1.В августе 2005 года состоялось приобретение крупных золотых активов компании «Полюс Золото» (Группа «Полюс», далее — компания «Полюс»), когда были приобретены месторождения Нежданинское, Кючюс и Куранахское (табл. 3).

 Месторождения  Запасы С1  Запасы С2  Ресурсы Р1  Сумма по
месторождениям
 Нежданинское  3,3      200,5      10,8      214,6
 Кючюс     65,3  72   137,3
 Куранахское      140,8      126,1      125,4      392,3
 Сумма по категориям  144,1  391,9  208,2  744,2

Табл. 3. Структура минеральных ресурсов месторождений приобретенных компанией Polyus

Выявлена ​​вероятность потери 285 млн долл., то есть цена 1 г золота минеральных ресурсов данных ресурсов объектов составляет 0,38 долл./г. Цена золота может составлять 13,7 долл./г, таким образом, цена золота в недрах составляет 2,8 %, цена металла может быть исключена. Оценка этой доли по проявлениям с учетом существенности различных классификаций запасов>3 [12, 13] (табл. 1 и 2, с. 13) оценивается на уровне 3,4 %, что обнаруживается достаточно близким совпадением. Абсолютная цена металла в недрах (0,38 долл./г) была зафиксирована, поскольку 10 лет назад цена металла была в 3 раза ниже, чем в настоящее время. Оценка современных цен минеральных ресурсов золота в недрах изъятий находится в пределах 760–960 млн долл. США. США (определено по доле от цен на биржевые цены на металл), по данным цен на металл, по результатам обработки результатов компании Полиметалл (табл. 1 и 2, с. 13), примерно в том смысле же — 820 млн долл. (или 1,1 долл./г).

>3 Авторы хорошо осведомлены об отсутствии прямого соответствия между отечественной и международными классификациями запасов. К сожалению, тот факт, что для разных месторождений информация доступна по разным классификациям, вынуждает нас тестировать предложенную нами модель определения цены золота в недрах путем более или менее условного пересчета запасов и ресурсов из одной классификации в другую. Это, разумеется, неизбежно сказывается на точности расчетов, но, как мы надеемся, позволяет сделать выводы, справедливые с качественной точки зрения.

2. В августе 2014 года компания ОАО «Высочайший» (GV Gold) закрыла возможность приобретения у Копы Голдфилдс контрольного пакета (51 %) акции в проекте освоения месторождения Красное за 7 млн ​​дол. Изыскание полезных ископаемых составляет около 9 т золота, доля покупателей составляет 4,5 т, что соответствует 1,55 долл./г. Расчет доли на биржевой цене золота на продажу (41,7 долл./г) показал значительное значение 3,7 %, что близко к ценам компаний Polymetal и Polyus.

3.Одной из самых крупных покупок компании Полиметалл является приобретение компании ООО «Ресурсы Албазино» в январе 2006 года. Общая сумма уменьшилась до 7 млн ​​долларов, за которые были приобретены минеральные ресурсы двухзонного месторождения Албазино (Анфисинская и Ольгинская) в сумме 12,78 т золота. Оценка недрах золота к 0,55 долл./г, что соответствует 2,7 % доли в биржевой цене металла (20,5 долл./г) не удалось.

Авторы проблемы, которые применили несколько упрощенный подход к проблеме, сожалеют о невозможности использования большого количества данных (из-за закрытости обсуждений), что осуществляется к «загрублению» структуры запасов и ресурсов широкого спектра. Тем не менее, мы уверены, что предложенный инструмент, обоснованный реальными данными, был запрошен кругом подозрительных лиц — еще раз подчеркнем, а не как замена статистических оценок стоимости, а как простое и использование приближения к ним.

Мы хотели бы призвать, что в нашей работе речь идет именно об оценке полезности ископаемого в недрах, а не о стоимостной оценке запасов. объединение между двумя исчисляемыми понятиями имеет принципиальный характер. В первом случае мы говорим об одной ценности полезности ископаемого, тогда как во втором — по основным делам, о совокупном доходе, который решает задачу. Единица полезного и скопируемого обеспечения этой ценой, даже если в данный момент разработки месторождения по какой-либо полной мере не предполагается, что эта цена зависит от категории, к которой относятся запасы (или ресурсы) этого ископаемого.

В работе повторное участие И.Д. Котляров, к.э.н., магистр геологии, доцент департамента финансов НИУ Высшая школа экономики (СПб), который внес неоценимый вклад в создание статьи, и М.С. Сень, ведущий экономист ООО «Арктические геологоразведочные работы». Авторы признательны Н.Г. Шаткову (ООО «Арджейси») за конструктивную критику и полезные советы.

книга.png1. Ампилов Ю.П., Герт А.А. Экономическая геология. М.: Геоинформмарк, 2006. — 344 с.
2. Котляров И.Д., Петров С.В. Методика учета рисков при геолого-экономической и стоимостной оценке места рождения // Горный журнал. — 2014. — № 9. — С. 94-99.
3. Котляров И.Д., Петров С.В. Учет рисков при геолого-экономической и стоимостной оценке места рождения // Маркшейдерия и недропользование. — 2014. — №2(70). — С. 36–41.
4. Smith L. D. Discounted Cash Flow Analysis. Methodology and Discount Rates. CIM MEE, 2003.
5. The Real Value of Gold in the Ground. Cipher Research Report, May 31, 2015. Available online at: http://www.cipherresearch.com/reports/150601_The-Real-Value-of-Gold-in-the-Ground.pdf. Accessed on 13.10.2015.
6. Классификация запасов и прогнозных ресурсов твердых полезных ископаемых. Утверждена приказом МПР России от 11.12.2006 № 278.
7. The JORC Code. 2012 Edition. Available online at http://www.jorc.org/docs/JORC_code_2012.pdf. Accessed on 04.06.2014.
8. Годовой отчёт Polymetal International plc за 2009 год.
9. Годовой отчёт Polymetal International plc за 2010 год.
10. Годовой отчёт Polymetal International plc за 2011 год.
11. Годовой отчёт Polymetal International plc за 2013 год.
12. Шаклеин С.В. Использование отечественного и зарубежного опыта при разработке новой российской «Классификация запасов и прогнозных ресурсов твердых полезных ископаемых» // Недропользование XXI век. 2014. № 6
13. Эпштейн И.В. Концепция новой классификации запасов ТПИ с позиций недропользователя, привлекающего инвестиции через биржи // Недропользование XXI век. 2015. № 2. — С. 74–91.
14. Горячев Н.А., Волков А.В., Сидоров А.А. и др. Au-Ag-оруденение вулканогенных поясов СевероВостока Азии // Литосфера. — 2010. — №3. — С.36–50.
15. Сазонов В.Н., Огородников В.Н., Коротеев В.А., Поленов Ю.А.Место рождения золота Урала. Екатеринбург: УГГА, 2001. — 622 с. 16. Нарсеев В.А., Гостев Ю.В., Захаров А.В. и др. Бакырчик (геология, геохимия, оруденение). М., 2001, — 174 с.
17. Волков А.В., Гончаров В.И., Сидоров А.А. Месторождения золота и серебра Чукотки. Магадан: СВКНИИ ДВО РАН, 2006. — 220 с.
18. Реальная стоимость золота в недрах. Отчет Cipher Research, 31 мая 2015 г. Доступен в Интернете по адресу: http://www.cipherresearch.com/reports/150601_The-Real-Value-of-Gold-in-the-Ground.pdf . Дата обращения 13.10.2015.

Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 2 (32)/июнь 2016 г.
Юридическая фирма «Маклауд Диксон». Комментарии к изменениям в российском законодательстве
Система законодательства о недрах и основные тенденции его развития
Добыча драгоценных камней и драгоценных металлов: некоторые спорные вопросы применения НДПИ
Добыча драгоценных камней и драгоценных металлов: некоторые спорные вопросы применения НДПИ
Заказать журнал
ФИО
Телефон *
Это поле обязательно для заполнения
Электронный адрес
Введён некорректный e-mail
Текст сообщения *
Это поле обязательно для заполнения
Пройдите проверку:*
Поле проверки на робота должно быть заполнено.

Отправляя форму вы соглашаетесь с политикой конфиденциальности.

X