Обзор золотодобывающей отрасли России за 2013–2014 годы
Евгений Хрусталев — партнер EY, руководитель группы по оказанию услуг предприятиям горнодобывающей и металлургической отраслей в СНГ.Россия располагает запасами золота, превышающими 12,9 тыс. тонн>1 , и по количеству запасов занимает наряду с Китаем второе или третье (в зависимости от способа классификации запасов) место в мире.
Российская отрасль золотодобычи прошла несколько этапов развития, среди которых можно выделить 1998 год (когда добыча золота в России была на рекордно низком уровне), 2008–2009 годы (когда наблюдались высокие темпы роста добычи золота и цен на него), а также нынешний период высоких темпов роста объемов добычи и увеличения цены на золото в рублях из-за девальвации рубля на фоне сохраняющихся низких мировых (долларовых) цен на золото.
Рис. 1. Историческая динамика объемов добычи и производства золота в РФ
(Источник: Союз золотопромышленников)
Добыча золота в России с 1995 по 2014 год выросла более чем в два раза.
Согласно данным Союза золотопромышленников, объем добычи и производства золота в Российской Федерации в 2014 году составил 288,5 тонны, что на 13,2 % больше, чем в 2013 году. Производство золота в слитках из собственно золотых месторождений увеличилось на 6,9 % (до 230,7 тонны), попутного золота — на 1,5 % (до 16,2 тонны), вторичного золота — на 101,6 % (до 35,8 тонны). Производство золотосодержащих концентратов с последующей их реализацией выросло на 7,2 % — до 5,8 тонны.
Рис. 2. Производство золота в РФ в 2008-2014 годах
(Источник: Союз золотопромышленников)
Прирост производства золота получен за счет ввода новых и расширения действующих мощностей на месторождениях Омолонского хаба, Майском и Албазинском (Polymetal Int.); Вернинском (Polyus Gold Int.), Албынском (Petropavlovsk Plc.); Двойном (Kinross Gold); Гросс и Березитовом (Nord Gold); Белой Горе (Highland Gold), Светлинском и Березняковском («Южуралзолото Группа Компаний») и других месторождениях, а также за счет повышения объема извлечения золота при переработке руд на Олимпиадинской, Вернинской и Куранахской золотоизвлекательных фабриках (далее — ЗИФ) (Polyus Gold Int.), Омсукчанской ЗИФ, Лунной ЗИФ, Майской обогатительной фабрике (Polymetal Int.) и других предприятиях.
Прирост производства вдвое вторичного золота получен за счет увеличения объемов переработки лома и отходов на аффинажных заводах ОАО «Красцветмет» и ОАО «Екатеринбургский ЗЦМ».
По данным Союза золотопромышленников, в 2014 году Россия заняла второе место в мире после Китая по добыче золота. Доля России в мировой добыче золота составила 8,7 %.
| Показатели | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 |
| Добычное, тонн | 163,9 | 178,4 | 176,3 | 185,9 | 197,4 | 215,7 | 230,7 |
| Попутное, тонн | 12,5 | 14,5 | 12,7 | 14,5 | 15,5 | 16,0 | 16,2 |
| Вторичное, тонн | 8,1 | 12,4 | 201,5 | 7,9 | 8,5 | 17,8 | 35,8 |
|
Производство золота в слитках, итого, тонн |
184,5 | 205,4 | 12,6 | 208,3 | 221,4 | 249,4 | 282,7 |
|
Производство золота в концентратах, реализованных на внешнем рынке, тонн |
— | — | 1,0 | 2,2 | 3,3 | 5,4 | 5,8 |
|
Производство золота в слитках и концентратах, итого, тонн |
184,5 | 205,4 | 202,5 | 210,5 | 224,7 | 254,8 | 288,5 |
|
Темп роста производства золота в слитках, % |
11,3% | -1,9% | 3,4% | 6,3% | 12,7% | 13,2% | |
|
Темп роста производства золота в концентратах, % |
115,5% | 50,4% | 65,0% | 7,2% | |||
|
Темп роста производства золота в слитках и концентратах, % |
11,3% | -1,4% | 3,9% | 6,7% | 13,4% | 13,2% |
Рис. 3. 10 крупнейших стран по добыче золота в 2014 году (Источник: Thomson Reuters GFMS, Союз золотопромышленников)
Добыча золота ведется в 22 регионах России. В 2014 году было добыто 236,5 тонны золота, из них 5,8 тонны произведено в виде золотосодержащих концентратов. В 13 регионах России добывается более 1 тонны золота в год.
Красноярский край по-прежнему возглавляет список крупнейших золотодобывающих регионов России. В связи с истощением запасов на месторождении Купол Чукотский автономный округ в 2011– 2012 годах временно снизил объемы добычи, но с вводом в разработку месторождения Двойное вновь поднялся на второе место. За ним следует Амурская область. За счет увеличения переработки горной массы на россыпях и роста добычи на коренных месторождениях Омолонского хаба (Сопка Кварцевая, Дальнее, Цокольная зона Кубакинского месторождения) Магаданская область поднялась на четвертое место. Наращивают объемы добычи золота Республика Саха (Якутия), Камчатский край, Кемеровская область и другие регионы.
Рис. 4. Пять основных золотодобывающих регионов РФ (Источник: Thomson Reuters GFMS, Союз золотопромышленников)
* Данные предоставлены с учетом производства золотосодержащих концентратов, вывезенных из РФ.
В 2014 году по сравнению с 2013 годом добыча золота из коренных месторождений увеличилась на 10,4 % (до 169,7 тонны), из россыпей — на 1,4 % (до 68 тонн). Следует отметить, что самый низкий уровень добычи из россыпей был отмечен в 2009 году (52,7 тонны). После этого, впервые с 2000 года, вновь наблюдается небольшой, но устойчивый рост объемов россыпной золотодобычи.
Итоги деятельности ведущих российских золотодобывающих компаний
Объемы добычи золота российскими компаниями уже несколько лет подряд демонстрируют положительную динамику, и 2014 год не стал исключением. Рост показателей наблюдается не только у крупных компаний отрасли, но и у небольших предприятий.
Рис. 5. Динамика добычи золота из коренных и россыпных месторождений в РФ (Источник: Союз золотопромышленников)
По итогам 2014 года 29 компаний с годовым объемом добычи более 1 тонны составляют 82 % от общей добычи золота на территории Российской Федерации. Первая десятка крупнейших производителей золота в РФ занимает 68 % рынка.
По прогнозам Союза золотопромышленников, в 2015 году ожидается рост добычи золота в РФ в пределах 1 % по отношению к 2014 году.
Деятельность компаний с иностранным участием в золотодобывающей отрасли России
Золотодобывающая отрасль в России и СНГ с середины 1990-х годов была открыта для иностранных инвестиций. Можно констатировать, что российская золотодобыча к настоящему моменту в гораздо большей степени интегрирована в мировую экономику, чем другие отрасли промышленности РФ.
| Регионы | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 |
| Красноярский край | 33,5 | 33,8 | 36,1 | 39,6 | 44,0 | 47,3 | 47,2 |
|
Чукотский автономный округ* |
20,1 | 31,2 | 24,9 | 20,1 | 18,0 | 21,4 | 30,3 |
| Амурская область | 18,8 | 21,9 | 19,8 | 29,1 | 28,7 | 30,7 | 29,3 |
| Магаданская область | 13,9 | 13,7 | 15,6 | 15,4 | 19,6 | 21,1 | 23,9 |
| Республика Саха (Якутия) | 18,9 | 18,6 | 18,6 | 19,4 | 20,8 | 22,0 | 23,1 |
| Прочие | 58,7 | 59,2 | 62,3 | 64,6 | 69,6 | 78,7 | 82,6 |
* Данные предоставлены с учетом производства золотосодержащих концентратов, вывезенных из РФ.
Рассматриваемые в данном обзоре компании с иностранным участием существенно отличаются по уровню такого участия. Например, одна из крупнейших российских золотодобывающих компаний, Чукотская ГГК, на 100 % принадлежит мировой золотодобывающей корпорации Kinross Gold, по причине чего мы в данном обзоре упоминаем именно ее, а не ЧГГК. Есть и менее крупные компании с такой же степенью иностранного участия. Ряд других компаний (в том числе Polyus Gold, Polymetal, Petropavlovsk) формально зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях и вследствие листинга на зарубежных биржах имеют заметную долю иностранного участия, однако по-прежнему в немалой степени контролируются своими российскими акционерами. Существуют также компании, в которых доля иностранного владения невелика.
Рис. 5. Десятка ведущих золотодобывающих компаний в РФ в 2014 году (Источник: Союз золотопромышленников)
Однако общим значимым отличием компаний с иностранным участием от компаний без него в основном является система управления и корпоративной отчетности, соответсвующая международным стандартам и практикам.
С середины 1990-х годов доля российских компаний с иностранным участием в общем объеме добываемого в России золота постепенно росла. В период с 2008 по 2014 год эта доля оставалась на довольно высоком уровне, составляя от 54 до 60 % от совокупного объема общероссийской добычи.
В частности, по итогам 2014 года она была равна 59,7 % общего объема добычи и производства золота в Российской Федерации. При этом объем добычи золота российскими компаниями с иностранным участием в 2014 году вырос по сравнению с 2013 годом на 7,1 % — до 141,2 тонны.
В 2014 году акции российских компаний с иностранным участием и активами в России котировались на следующих площадках: Polymetal Int., Polyus Gold Int., Petropavlovsk Plc и Nord Gold N.V. — на Лондонской фондовой бирже (LSE); Kinross Gold Corp — на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE); Auriant Mining AB — на Стокгольмской бирже и на американском внебиржевом рынке (NASDAQ), Mangazeya Mining Ltd. — на Торонтской фондовой бирже (TSX-V). На площадке альтернативного инвестиционного рынка (AIM) Лондонской фондовой биржи обращались акции компании Highland Gold Mining Ltd. и Trans-Siberian Gold Plc.
На протяжении последних 10–15 лет число российских компаний с иностранным участием и иностранных компаний с российскими акционерами и активами в РФ постоянно увеличивалось, как и доля золота, добываемого ими в России.
| Компании | 2012, т | 2013, т | 2014, т | Доля
рынка, 2014 | Темп
роста, 2014/2013 | Прогноз
2015, т |
| Polyus Gold Int. | 48,8 | 51,3 | 52,7 | 22,8 | 2,7 | 50,7–53,2 |
| Polymetal Int | 15,2 | 21,7 | 26,3 | 11,4 | 21,2 | 27,0 |
| ЗАО «Чукотская ГГК»,
(входит в Kinross Gold) | 14,9 | 15,6 | 19,5 | 8,4 | 25,0 | 22,0 |
| Petropavlovsk Plc | 22,1 | 23,1 | 19,4 | 8,4 | -16,0 | 21,1–21,8 |
| Nordgold N.V. | 10,2 | 9,9 | 10,6 | 4,6 | 7,1 | 10,8 |
| ОАО «Южуралзолото ГК» | 6,4 | 7,0 | 7,3 | 3,2 | 4,3 | 7,5 |
| Highland Gold Mining Ltd. | 6,0 | 6,2 | 6,8 | 2,9 | 9,4 | 7,0–7,4 |
| ОАО «Высочайший» | 5,3 | 5,4 | 5,5 | 2,4 | 0,7 | 5,5 |
| ОАО «Сусуманзолото» | 3,7 | 3,9 | 4,0 | 1,7 | 2,0 | 3,9 |
| ООО «Соврудник» | 4,0 | 4,2 | 4,0 | 1,7 | -4,3 | 4,0 |
| ПАО «Селигдар» | 3,0 | 3,7 | 3,6 | 1,6 | -1,6 | 3,8 |
| ЗАО «ГРК «Западная» | 2,2 | 2,3 | 2,6 | 1,1 | 12,6 | 2,7 |
| ООО «Поиск», а/с | 2,3 | 2,7 | 2,4 | 1,0 | -10,4 | 2,3 |
| ЗАО «Витим», а/с | 2,2 | 2,4 | 2,4 | 1,0 | 1,7 | 2,3 |
| ООО «Тал», а/с | 0,6 | 1,6 | 2,3 | 1,0 | 43,8 | 2,3 |
| ОАО «Прииск Соловьёвский» | 2,5 | 2,2 | 2,2 | 1,0 | 1,4 | 2,2 |
| ОАО «ГДК «Берелех»* | — | — | 2,1 | 0,9 | Нет
данных | 2,0 |
| ЗАО Концерн «Арбат» | 1,1 | 1,6 | 2,0 | 0,9 | 28,8 | 2,0 |
| ОАО «Золото Камчатки»
(ГК «Ренова») | 1,5 | 1,2 | 1,8 | 0,8 | 49,6 | 1,8 |
| ОАО «Рудник Каральвеем»
(Leviev Group) | 1,4 | 2,0 | 1,6 | 0,7 | -20,6 | 1,5 |
| Прочие компании | 43,8 | 47,8 | 51,6 | 22,4 | 8,1 | |
| Всего** | 197,4 | 215,7 | 230,7 | 7,0 | 233 |
* В 2012-2013 годах ОАО «ГДК «Берелех» входило в ГК «Петропавловск». С 2014 года владельцем 76,62 % уставного капитала ГДК «Берелех» стало ООО «Колыманефтепродукт»
** Без попутного и вторичного золота
Ряд компаний, выросших на российских активах и ставших затем формально интернациональными, предпринял в разной степени успешные попытки приобретения зарубежных активов и в результате действительно превратились в участников международного рынка золотодобычи.
По итогам 2014 года в список 30 крупнейших глобальных золотодобывающих компаний, помимо Kinross (№ 5 в списке Топ-30), входят также Polyus (№ 9), Nord Gold (№ 19), Polymetal (№ 21) и Petropavlovsk (№ 27).
Инвестиции в отрасль
Инвестиции в отрасль представлены капитальными вложениями игроков рынка. Основные направления инвестиций в сфере российской золотодобычи приходятся на геологоразведку, развитие новых месторождений, строительство рудников и создание перерабатывающего производства.
В 2013 году представители отрасли отмечали сокращение объема инвестиций и замораживание некоторых капиталоемких проектов из-за снижения долларовых и рублевых цен на золото.
Крупнейшими инвесторами в отрасль в 2014 году были компании Polyus Gold Int., Polymetal Int., Petropavlovsk Plc, суммарно инвестировавшие за прошлый год более 800 млн долларов США. Как показали результаты добычи за прошлый год, инвестиции обеспечили рост объемов добычи золота в РФ на 13 % в 2014 году.
| Компании | 2008, тонн | 2009, тонн | 2010, тонн | 2011, тонн | 2012, тонн | 2013, тонн | 2014, тонн | Темп
роста, % 2014/2013 |
| Polyus Gold Int | 38,3 | 38,0 | 39,7 | 42,8 | 48,8 | 51,3 | 52,7 | 2,7 |
| Polymetal Int. | 8,9 | 9,3 | 11,1 | 11,0 | 15,2 | 21,7 | 26,3 | 21,2 |
| Kinross Gold Corp | 15,4 | 25,6 | 19,9 | 16,1 | 14,3 | 14,9 | 21,3 | 42,6 |
| Petropavlovsk Plc | 12,2 | 14,8 | 15,8 | 19,6 | 22,1 | 23,3 | 19,4 | -16,5 |
| Nord Gold N.V. | 6,0 | 9,8 | 9,3 | 10,6 | 10,2 | 9,9 | 10,6 | 7,1 |
| Highland Gold Mining Ltd.* | 5,1 | 5,1 | 6,3 | 5,9 | 6,0 | 6,2 | 6,8 | 9,4 |
| Leviev Group | 1,2 | 2,0 | 1,9 | 1,4 | 1,4 | 2,0 | 1,6 | -20,8 |
| Angara Mining Plc ** | 1,1 | 0,9 | 0,9 | Нет данных | Нет данных | Нет данных | Нет данных | Нет данных |
| Auriant Mining AB *** | 0,8 | 0,4 | 0,6 | 0,4 | 0,6 | 1,1 | 1,1 | -5,9 |
| Mangazeya Mining Ltd.**** | Нет данных | Нет данных | Нет данных | 0,5 | 0,5 | 0,5 | 0,3 | -33,1 |
| Trans-Siberian Gold Plc | Нет данных | Нет данных | Нет данных | 0,2 | 0,9 | 0,9 | 1,1 | 21,6 |
| Итого
от общероссийской добычи, % | 89,1
54,4 | 106,0
59,4 | 105,4
59,5 | 108,5
57,7 | 120,1
59,9 | 131,8
59,6 | 141,2
59,7 | 7,1 |
* Включая золотосодержащие концентраты Новоширокинского рудника, вывозимые из РФ.
** В 2010 году Газпромбанк приобрел доли ЗАО «Васильевский рудник» и Angara Mining Plc.
*** Auriant Mining AB — прежнее название Central Asia Gold AB.
**** Mangazeya Mining Ltd. — прежнее название White Tiger Gold Ltd.
Многие участники рынка ожидают, что компании будут снижать капитальные затраты в 2015 году.
Сделки по слиянию и поглощению (M&A)
В 2014 году в России было совершено восемь сделок в золотодобывающей отрасли. Можно констатировать, что 2014 год стал рекордно низким в плане количества сделок М&A на российском рынке по сравнению с предыдущими периодами.
После резкой коррекции мировой цены на золото весной 2013 года интерес инвесторов к проектам в области добычи и разведки золота повсеместно снизился. Масштабное списание убытков компаний отрасли во всем мире также оказало негативное влияние на планы инвесторов.
В настоящее время наблюдается дополнительное давление на стоимость золотодобывающих активов в России, обусловленное рядом политических и экономических факторов.
Большинство инвесторов в 2014 году стало считать, что уровень рисков, связанных с вложением средств в Россию, намного повысился. В результате интерес инвесторов к финансированию российских проектов в золотодобывающей отрасли значительно ослабел. Это привело к снижению цены активов для сделок по слиянию и поглощению.
Все это происходит одновременно с быстрым ростом доходности золотодобывающих проектов, вызванным резкой девальвацией рубля и значительным увеличением рублевой (и, соответственно, валютной) доходности при сохранении рублевых затрат (и при их существенном сокращении в долларовом выражении). Пик этих процессов наблюдается в настоящее время — за рамками периода, охватываемого настоящим обзором.
Однако можно предположить, что такие стремительные и разнонаправленные изменения, вызывающие резкое удешевление активов в российской золотодобыче одновременно с ростом их доходности, должны вызвать повышенный интерес инвесторов из других секторов и юрисдикций. В результате это приведет к быстрому возобновлению роста активности в сфере M&A в российской золотодобывающей отрасли.
Мы предполагаем, что в 2015– 2016 годах может произойти всплеск активности на рынке M&A в российской золотодобывающей отрасли. Результатом этого будет неизбежная консолидация в отрасли, необходимая для сохранения ее конкурентных позиций.
Развитие отрасли в среднесрочной перспективе
Участники обзора
Мы обратились к широкому спектру компаний: в опросе приняли участие 12 ведущих игроков отрасли, половина из которых представлена лидерами по добыче и запасам золота. Другая половина характеризуется сравнительно невысокими показателями. В состав респондентов входили публичные и непубличные компании как с иностранным участием, так и без него.
Данный опрос был проведен до начала периода резкой девальвации курса рубля, вызванной снижением цен на нефть и экономическими санкциями, поэтому влияние многих факторов может быть не учтено в ответах участников исследования.
Порядка 64% опрошенных компаний имеют преимущественно российских акционеров и российское руководство.
Вопросы вступления в ВТО и введения экономических санкций
Основные обязательства, принятые Россией при вступлении в ВТО:
- отмена существующих и запрет на установление новых количественных ограничений на импорт, которые не могут быть обоснованы соответственно правилам ВТО, включая такие меры, как квоты, запреты и разрешения на импорт;
- присоединение к соглашению ВТО по государственным закупкам в течение четырех лет с момента вступления в ВТО. Соглашение регулирует все правила и процедуры, связанные с проведением тендеров при осуществлении государственных закупок, и требует обеспечить одинаковые условия для российских и иностранных поставщиков;
- реструктуризация субсидий в промышленности с целью отмены запрещенных ВТО субсидий или изменения их таким образом, чтобы их получение не зависело от того, экспортируется ли производимая продукция и дается ли российской продукции преимущество над импортной.
Отвечая на вопрос о том, как вступление России в ВТО повлияло на деятельность их компаний, 83 % респондентов указали, что не испытали никакого влияния. При этом 17 % участников исследования видят положительные изменения.
Рис. 6. К какой из указанных категорий относится Ваша компания?
Влияние санкций
По вопросу о возможном влиянии экономических санкций на золотодобывающий бизнес в РФ мнения участников рынка разошлись. Так, 27 % респондентов считают, что экономические санкции повлияют на них с малой вероятностью.
Большинство опрошенных полагают, что ситуация ухудшится и экономические санкции будут оказывать на них воздействие в той или иной степени. 33 % участников исследования ответили, что инвестиции сократятся и возникнут проблемы с денежными потоками, а 27 % прогнозируют возникновение сложностей с введением новых мощностей и модернизацией.
Рис. 7. Как вступление России в ВТО повлияло на деятельность Вашей компании?
Среди прочих возможных последствий введения экономических санкций 13 % опрошенных назвали снижение поставок высокотехнологичного оборудования, сокращение количества лабораторно-аналитических центров, а также менее выгодные условия кредитования.
Управление издержками, повышение эффективности производства и логистики
Среди основных проблем золотодобывающей отрасли в России участники опроса отметили прежде всего рост тарифов на энергоносители, недостаточно эффективное законодательство по недропользованию, отсутствие инфраструктуры, необходимой для развития перспективных месторождений золота, а также невысокие цены на золото в долларах США. Все это способствует снижению инвестиционной привлекательности отрасли.
Рис. 8. Повлияют ли экономические санкции и/или ограничения на Ваш бизнес в РФ?
Почти половина опрошенных (около 47 %) начали оптимизацию затрат в 2014 году и продолжат ее в 2015 году.
Сокращение затрат и повышение производительности в глобальной золотодобывающей отрасли
Международный центр EY по оказанию услуг предприятиям горнодобывающей и металлургической отраслей провел более 60 интервью с руководителями горнодобывающих компаний со всего мира, чтобы понять:
- ключевые проблемы, связанные с производительностью в отрасли;
- основные направления действий для преодоления данных проблем;
- вопросы применения передового опыта для управления указанными действиями после «суперцикла».
Рис. 9. Какие проблемы являются сегодня наиболее актуальными для Вашей компании?
Вот уже седьмой год подряд мы внимательно отслеживаем динамику наиболее значимых рисков, стоящих перед компаниями горнодобывающей и металлургической отраслей, и проводим ежегодное международное исследование, итоги которого находят свое отражение в отчете «Бизнесриски в горнодобывающей и металлургической отраслях».
На протяжении последнего десятилетия наблюдался непрерывный рост цен на сырьевые товары, и поэтому влияние спада производительности было не так заметно. Лишь в 2013 году, когда цены на сырьевые товары пошли вниз, повышение производительности (при сохранении рентабельности) переместилось на вторую позицию в нашем рейтинге рисков. Сегодня, когда период небывало высоких цен на сырьевые товары миновал, горнодобывающие компании пересматривают свои операционные процессы, меры по управлению эффективностью производства и корпоративную культуру в целом, перенося акцент на рост отдачи на капитал. Руководители предприятий осознают, что для обеспечения долгосрочной доходности на вложенный капитал необходимо восстанавливать объемы производства и осваивать новые рынки, для чего требуется слаженная работа всех заинтересованных сторон. Именно поэтому повышение производительности является ключевым вопросом, который рассматривался в рамках настоящего исследования.
Рис. 10. Как Ваша компания относится к мероприятиям по снижению и оптимизации издержек?
В ходе подготовки отчета по результатам международного исследования EY «Производительность в горнодобывающей отрасли — требование фундаментальной трансформации» мы обнаружили, что участники отрасли по-прежнему сосредотачивают усилия в основном на точечных решениях и традиционных способах снижения издержек производства. Многим добывающим компаниям удалось существенно сократить затраты, что подтверждают следующие комментарии по итогам деятельности за полгода:
- Rio Tinto: «Мы сократили затраты даже больше, чем ожидалось. Сумма устойчивой оптимизации операционных затрат составила 3,2 млрд долларов США»>2 ;
- BHP Billiton: «Мы применили средства повышения эффективности производства и сокращения затрат, благодаря чему нам удалось превысить соответствующие целевые показатели на 61% или 1,1 млрд долларов США»>3 ;
- Anglo American: «Увеличение объемов почти по всем портфелям при сокращении затрат на 2% в реальном выражении»>4 ;
Рис. 11. К каким издержкам производства относятся мероприятия по снижению и оптимизации затрат?
Однако основная работа еще впереди. Многие руководители, принявшие участие в нашем исследовании, полагают, что в скором времени существующие возможности сокращения затрат будут исчерпаны. В ходе бесед с клиентами мы пришли к выводу о том, что в стремлении решить проблему низкой производительности они зачастую не знают, с чего начать. При этом многие компании не готовы вкладывать средства в повышение производительности, надеясь на будущий рост цен, который в очередной раз может сместить приоритеты в сторону увеличения объемов добычи.
Денежные затраты глобальных игроков
В 2014 году затраты сократились, но остались на уровне выше среднего. После продолжительного роста в течение нескольких лет в 2014 году произошло сокращение денежных затрат, что обусловлено снижением цен на нефть и укреплением доллара к основным валютам и рублю. Денежные затраты остаются на уровне выше среднего в основном за счет низкого содержания золота в руде и увеличения расходов на оплату труда, энергию и материалы.
В 2013 году денежные затраты Barrick Gold стабилизировались, однако вновь выросли в 2014 году. При этом российская компания Polyus Gold демонстрирует наиболее значительное снижение расходов в 2014 году. Денежные затраты выросли за год более чем на 20 % на предприятиях Goldcorp и Newcrest. Компании нацелены на сдерживание затрат за счет сокращения доли активов с высокой себестоимостью и продажи нецелевых активов.
Основные тенденции в области затрат российских золотодобывающих компаний
Поскольку опрос проводился до декабря 2014 года, когда происходили существенные изменения, связанные с девальвацией рубля, приведенные данные не отражают текущую ситуацию и новые тренды.
Рис. 12. Основные тенденции в области денежных затрат (cash cost) мировых лидеров по объему золотодобычи (Источник: международное исследование EY Mapping G360 and Focus30 gold accounts for EY opportunities, март 2015 года)
В связи со значительным падением курса российского рубля себестоимость добычи золота в России меньше, чем в среднем по миру. Цена золота рассчитывается в долларах США, в то время как многие статьи затрат на добычу золота и оплату труда рассчитываются в рублях и не меняются в соответствии с курсом доллара. Поэтому большинство золотодобывающих компаний РФ остаются в выигрыше от ослабления курса рубля.
Рис. 13. Изменение кривой затрат опрошенных российских компаний в 2013 году и первой половине 2014 года
По мнению экспертов в конце 2014 года сложились следующие условия для снижения производственных затрат на добычу золота в России:
- ослабление курса рубля;
- снижение цен на нефть и дизельное топливо;
- введение экономических санкций.
Перспективы развития отрасли
По мнению большинства российских респондентов, в 2015–2016 годах объем производства золота в мире вырастет на 1–5 %, а объем вводимых мощностей уменьшится на 2–10 %. Большинство участников исследования считают, что цена реализации в 2015–2016 годах вырастет на 5–15 % .
На вопрос о том, каким будет темп роста объемов производства золота в России в 2015 году, порядка 50 % респондентов ответили, что он возможен в диапазоне от 3 % до 5 %. Около 16 % прогнозируют нулевой рост российской отрасли.
В ближайшей перспективе участники рынка ожидают увеличения количества сделок по слиянию и поглощению золотодобывающих компаний, а также повышения рублевых и долларовых цен на продукцию.
По данным аналитиков крупных инвестиционных банков, в 2015 году будет наблюдаться снижение долларовой цены на золото с постепенным восстановлением и ростом долларовых цен на него в 2016–2017 годах.
Консолидация в отрасли
По мнению экспертов, есть вероятность дальнейшей консолидации в отрасли, поскольку существует ряд независимых игроков. В результате это приведет к укрупнению производства и соответственно к росту инвестиций в золотодобычу.
По мнению компании EY консолидация в сегменте крупных компаний в основном закончилась. При этом отрасль золотодобычи в РФ остается пока достаточно фрагментированной. В ближайшие годы консолидация неизбежно произойдет в сегменте мелких и средних компаний.
Роль государства
В последние несколько лет государство приняло ряд мер, направленных на улучшение инвестиционного климата в горно-геологической отрасли. Так, сначала в регионах Дальнего Востока, а затем и на всей территории страны введен заявочный принцип получения лицензий на геологоразведочные работы на ранних стадиях (вместо действовавшего ранее аукционного). Это привело к буму активности, связанной с получением новых лицензий на поиски и разведку. На территориях дальневосточных регионов установлена нулевая ставка налога на прибыль вводимых в строй горнодобывающих производственных мощностей («новых проектов») на срок до 10 лет с момента их пуска в эксплуатацию.
Рис. 18. Какие меры в первую очередь должно принять государство для развития золотодобывающей отрасли в России?
Поддержку отрасли оказывают и региональные правительства, например, путем компенсации части кредитной ставки при финансировании строительства и реконструкции добывающих предприятий. Федеральное правительство ведет существенную работу по совершенствованию действующего законодательства. Она направлена на снижение административных барьеров, а также на повышение оперативности и качества принимаемых государственными органами решений при предоставлении предприятиям золотодобывающей отрасли различных разрешений и согласовании вопросов.
Разрабатываются новые кодексы подсчета запасов и ресурсов, в большей степени адаптированные к системе аналогичных международных кодексов. Ведется работа над кодексами стоимостной оценки объектов недропользования в целях раскрытия такой информации для бирж и иных источников финансирования, а также для активизации биржевой торговли акциями и производными инструментами горно-геологических компаний. Упрощается процедура получения согласований на проекты горных предприятий. Однако большинство респондентов по-прежнему считают такие меры недостаточными в текущих условиях.
Рис. 19. Какие направления деятельности будут приоритетными для Вашей компании?
По мнению участников опроса, государство должно предпринять шаги в направлении создания эффективных механизмов для привлечения инвестиций в отрасль, предоставлять предприятиям налоговые льготы и инвестировать в инфраструктуру.
Рис. 20. При каком уровне цен на золото Вы готовы инвестировать в долгосрочные проекты по развитию новых месторождений и строительству ЗИФ?
Инвестиционные проекты
Каковы приоритетные направления инвестирования у золотодобытчиков? Большинство респондентов говорят о снижении издержек производства, а также о повышении эффективности использования имеющихся мощностей. Следующими по степени важности задачами являются строительство новых производственных мощностей и реконструкция или модернизация существующих.
На вопрос об уровне цен, приемлемом для инвестирования в долгосрочные проекты новых месторождений и строительство ЗИФ, порядка 50 % респондентов ответили, что готовы вкладывать средства при цене 1300 долл. за унцию и выше. Только 33 % опрошенных планируют осуществлять инвестиции при цене 1200 долл. за унцию.
Стратегические направления развития глобальных золотодобывающих компаний
По итогам международного исследования EY Mapping G360 and Focus 30 gold accounts for EY opportunities, основными стратегическими направлениями инвестирования глобальных золотодобывающих компаний являются:
- оптимизация свободных денежных потоков c учетом:
— доходности в расчете на 1 унцию продукции;
- управление затратами и рост производительности;
- cокращение капитальных затрат и сосредоточение усилий на геологоразведочных работах в рамках существующих проектов;
- снижение долговой нагрузки и достижение финансовой гибкости.
Снижение чистого долга мировых лидеров золотодобычи
Основные глобальные золотодобывающие компании предпринимают шаги в направлении сокращения долга.
За последние несколько лет показатели долга увеличились, так как компании использовали заемные средства для финансирования сделок в целях расширения и диверсификации инвестиционного портфеля. Так, в результате несвоевременного поглощения компании по добыче меди, происходившего на пике сырьевых цен, у Barrick Gold значительно вырос показатель долга.
Чистый долг у ряда компаний в 2014 году несколько сократился, но в среднем по отрасли показатель продолжает оставаться на высоком уровне. Основные золотодобывающие компании активно проводят политику сокращения капиталовложений в целях восстановления финансовой устойчивости. Более 80 % российских респондентов отмечают рост стоимости заемных средств и проблемы с привлечением кредитов.
Несмотря на то что многие респонденты указали на ухудшение условий привлечения заемных банковских средств, 23 % опрошенных продолжают рассматривать их как один из возможных вариантов финансирования расширения производства и модернизации мощностей.
Приобретение оборудования в лизинг, по мнению 13 % участников исследования, также представляет интерес для производителей.
К сожалению, на рынке IPO в данный момент нет хороших возможностей для привлечения капитала.
Рис. 26. По каким направлениям корпоративной ответственности/устойчивого развития Ваша компания планирует развивать деятельность в 2015 году?
По мнению компании EY многие производители продолжают рассматривать привлечение заемных банковских средств в качестве основного инструмента финансирования производства и модернизации.
Налоговые факторы
Наиболее значимой проблемой, с которой столкнутся компании золотодобывающей отрасли в ближайшей перспективе, станет реструктуризация бизнеса в рамках объявленной деофшоризации российской экономики. Ожидается, что новые нормы законодательства, вступившие в силу с 1 января 2015 года, затронут существенные налоговые и неналоговые аспекты деятельности компаний.
В числе прочего вводятся правила о контролируемых иностранных компаниях (КИК), в рамках которых российские бенефициары будут обязаны платить российский налог на нераспределенную прибыль и уведомлять налоговые органы об имеющихся у них КИК. Кроме того, отдельные иностранные компании, управляемые из России, могут признаваться налоговыми резидентами РФ, что также приведет к необходимости уплаты ими российского налога на прибыль. Под действие нового законодательства подпадает и налогообложение трансграничных операций по выплате процентов и дивидендов. Они могут быть лишены льготного налогообложения, предоставляемого соглашениями об избежании двойного налогообложения, если получатель таких доходов не имеет достаточных функций и не несет рисков.
Отдельное внимание необходимо будет уделять неналоговым факторам деофшоризации. Так, офшорные компании, аффилированные с российскими бенефициарами, могут утратить возможность участвовать в закупках для государственных нужд, получать государственные гарантии, кредиты от государственных банков и т. п.
Участники нашего исследования отмечают, что на их бизнес по-прежнему оказывают значительное влияние нормы законодательства о трансфертном ценообразовании, налоговых льготах и преференциях для инвестиционных проектов, а также введение исчисления налога на имущество с кадастровой стоимости отдельных объектов недвижимости.
Корпоративная ответственность
Курс на повышение безопасности и эффективности производства
Абсолютным приоритетом для опрошенных компаний является обеспечение безопасности персонала и производства. К другим значимым вопросам с учетом социально-экономической ситуации относятся поиск возможностей для повышения эффективности деятельности за счет более рационального использования энергоресурсов, расширение социального пакета, предоставляемого сотрудникам, поддержка территорий посредством проведения спонсорских и благотворительных программ, адресованных образовательным учреждениям и медицинским заведениям, пенсионерам и ветеранам, а также направленных на развитие культуры и спорта.
Многие игроки рынка осознают важность повышения прозрачности деятельности перед внешними сторонами — партнерами по отрасли, потребителями, региональными органами власти и общественностью. В то же время компании не планируют принимать существенные меры в области снижения вредного воздействия на окружающую среду.
| Актив | Покупатель | Продавец | Дата сделки | Страна | Стоимость
сделки, млн долларов США | Размер
приобрета- емого пакета, % |
| ОАО «Бурятзолото» | Nord Gold N.V. | Миноритарные акционеры | 19.12.2014 | Россия | 4,3 | 8,2 |
| ОАО «Селигдар» | ООО «Прямые Инвестиции» | Неизвестный продавец | 09.12.2014 | Нет данных | 25,0 | |
| Месторождения Кара-Бельдыр | Auriant Mining AB | Centerra Gold Inc | 30.10.2014 | Нет данных | 70,0 | |
| GeoProMining Investment | Сбербанк капитал | GeoProMining Investment | 12.09.2014 | Нет данных | 25,6 | |
| ЗАО «Урал-Полиметалл» | Polymetal International Plc | Неизвестный продавец | 12.09.2014 | 20,0 | 50,0 | |
| ОАО «Селигдар» | Неизвестный покупатель | Проект «Диаполюс» | 25.08.2014 | Нет данных | 16,5 | |
| Проект «Красный» | ОАО «Высочайший (GV Gold)» | Kopy Goldfields AB | 13.08.2014 | 7,0 | 51,0 | |
| ОАО «ГДК «Берелех» | ООО «Колыманефтепродукт» | ОАО «Сусуманский ГОК
«Сусуманзолото» | 06.03.2014 | Нет данных | 76,6 | |
| Месторождения Кавказ и
Продольное | ООО «Сибирско-Уральская ЗРК» | Kopy Goldfields AB | 23.12.2013 | 1,5 | 100,0 | |
| ОАО «Прииск Соловьёвский» | Частный инвестор | Неизвестный продавец | 01.12.2013 | Нет данных | 4,0 | |
| ОАО «Прииск Соловьёвский» | Частный инвестор | Частные инвесторы | 29.11.2013 | Нет данных | 9,5 | |
| ОАО «ГДК «Берелех» | ОАО «Сусуманский ГОК
«Сусуманзолото» | ГК «Петропавловск» | 29.11.2013 | 25,0 | 76,6 | |
| «Синтек» | Converge Global, Inc. | Неизвестный продавец | 05.11.2013 | 2,3 | 100,0 | |
| Polyus Gold Int. | Частный инвестор | Частный инвестор | 16.08.2013 | Нет данных | 18,5 | |
| Центральная часть Тарынского
золоторудного поля | OJSC GV Gold | Государство | 25.07.2013 | 0,5 | 100,0 | |
| ЗАО «Верхнетисская
горнорудная компания» | ОАО «Красноярская горно- геологическая компания» | Неизвестный продавец | 28.06.2013 | Нет данных | 21,0 | |
| ЗАО «Невьянская группа» | Polymetal International Plc | ЗАО «ВТБ Капитал» | 31.05.2013 | 6,9 | 75,0 | |
| «Западная Голд Майнинг
Лимитед» | ЗАО «ВТБ Капитал» | Неизвестный продавец | 24.04.2013 | 32,0 | 13,2 | |
| ОАО «Селигдар» | Частный инвестор | Неизвестный продавец | 09.04.2013 | Нет данных | 1,1 | |
| ЗАО «Маминская горнорудная компания» | Polymetal International Plc | Vitalex Investments Ltd., Ar- rowline Investments Ltd. | 09.04.2013 | 96,5 | 100,0 | |
| ЗАО «Базовые металлы»
(Кекура) | Highland Gold Mining Ltd. | Неизвестный продавец | 02.04.2013 | 212,0 | 100,0 | |
| Polyus Gold International Limited | Receza Limited, Lizarazu Limited | Группа ОНЭКСИМ | 22.02.2013 | 3 616,1 | 37,8 | |
| ЗАО «Базовые металлы» | Stanmix Holding Limited | Неизвестный продавец | 24.01.2013 | 212,0 | 100,0 | |
| ООО «Олимп» (Ольча) | Polymetal International Plc | Ovoca Gold Plc | 24.01.2013 | 13,6 | 100,0 | |
| Тарынское золоторудное поле | OJSC GV Gold | Государство | 24.01.2013 | 13,3 | 100,0 | |
| ЗАО «Невьянская группа» | Polymetal International Plc, ЗАО
«ВТБ Капитал» | Ubergot Investments Limited | 17.12.2012 | 10,0 | 100,0 | |
| High River Gold Mines Ltd. | Nord Gold N.V. | Группа инвесторов | 08.12.2012 | 294,4 | 24,9 | |
| ЗАО «Золоторудная компания
Омчак» | ОАО «Сусуманский ГОК
«Сусуманзолото» | ГК «Петропавловск» | 04.12.2012 | 21,7 | 65,0 | |
| Open Joint Stock Company GV
Gold | Неизвестный покупатель | Неизвестный продавец | 24.08.2012 | Нет данных | 2,0% | |
| ООО «Золотой стандарт» | Kingwell Group Limited | Частный инвестор | 15.08.2012 | 13,0 | 51,0% | |
| ООО «Клен» | Highland Gold Mining Ltd. | Неизвестный продавец | 09.07.2012 | 53,7 | 100,0% | |
| Nord Gold N.V. | Частные инвесторы | Частный инвестор | 02.07.2012 | 16,3 | 1,0% | |
| ОАО «Селигдар» | Частный инвестор | Неизвестный продавец | 29.06.2012 | Нет данных | 8,2% | |
| ОАО «Селигдар» | ООО «Ладья-Финанс» | Неизвестный продавец | 22.05.2012 | Нет данных | 11,6% | |
| ООО «ГРК Амикан» (Ведуга) | Polygon Gold Inc. | Polymetal International Plc | 14.05.2012 | 60,0 | 100,0% | |
| Polyus Gold International Lim-ited | Chengdong Investment Corpo- ration | Jenington International Inc | 30.04.2012 | 425,0 | 5,0% | |
| Polyus Gold International
Lim-ited | ЗАО «ВТБ Банк» | Jenington International Inc | 10.05.2012 | 211,0 | 2,5% | |
| «Западная Голд Майнинг
Лимитед» | ЗАО «ВТБ Капитал» | Неизвестный продавец | 30.04.2012 | Нет данных | Нет данных | |
| ОАО «Селигдар» | Неизвестный покупатель | Частный инвестор | 23.04.2012 | Нет данных | 0,7% | |
| Polymetal International Plc | PMTL Holding Limited | Группа инвесторов | 17.02.2012 | 1123,9 | 16,7% | |
| ООО «ГРК Амикан» | Polymetal International Plc | AngloGold Ashanti Ltd | 08.02.2012 | 20,0 | 50,0% |
Заключение
Наблюдаемая в настоящий момент высокая волатильность на рынках, а также низкие цены на сырьевые товары, включая металлы, снижают привлекательность горнодобывающей отрасли для инвесторов.
Повышение макроэкономических рисков в России является дополнительным фактором, препятствующим эффективному привлечению инвестиций. В связи с этим российская золотодобывающая отрасль, которая ранее опиралась в том числе на иностранные инвестиции, столкнулась с дефицитом инвестиционных ресурсов и необходимостью оптимизации издержек. Наш анализ показал следующие тенденции и проблемы в отрасли золотодобычи:
- производители вынуждены заниматься снижением производственных издержек, таких как затраты на запчасти и материалы, ремонт основных средств, расходы на дизельное топливо и т. п.
- произошедшее сокращение производственных затрат в конце 2014 года обусловлено в значительной степени ослаблением курса рубля и рядом других факторов, включая снижение цен на нефть и введение экономических санкций.
- к основным проблемам в области золотодобычи в России участники отрасли относят рост тарифов на энергоносители, недостаточно эффективное законодательство по недропользованию, отсутствие инфраструктуры и низкие цены на золото.
- рынок будет стимулировать производителей к повышению эффективности использования имеющихся производственных мощностей.
- прогнозируется рост количества сделок в отрасли золотодобычи, а также увеличение рублевых и долларовых цен на продукцию.
- консолидация в сегменте мелких и средних компаний приведет к укрупнению производственных мощностей и увеличению предпосылок для роста инвестиций в золотодобычу.
- на фоне нехватки инвестиционных ресурсов существует риск сокращения геологоразведочных работ, в связи с чем необходимы меры по управлению данным риском, включая государственную поддержку.
- от государства участники рынка ожидают создания эффективных механизмов привлечения инвестиций в отрасль, а также предоставления льгот предприятиям, ведущим геологоразведочные работы в Сибири и на Дальнем Востоке.
>2 «Rio Tinto slide presentation», 7 августа 2014 года.
>3 «BHP Billiton Results -Year Ended 30 June 2014», ft.com, 19 августа,
www.announce.ft.com/ Detail/?DocKey=1323-12056052-56JK3KJMOM3JV30P71M1AT1RBT, accessed 23 September 2014
>4 Anglo American, 25 июля 2014 года.
Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 2 (28)/июнь 2015 г.
