Thomson Reuters GFMS: цена на золото возобновит рост, но волатильность сохранится

По материалам отчета компании

Согласно отчету GFMS Gold Survey 2017, Россия по итогам прошлого года осталась на третьем месте по объёму добычи золота в мире после Китая и Австралии, увеличив этот показатель по сравнению с 2015 годом на 1,6 % — до 253,5 т. Центральный банк России — крупнейший в мире покупатель золота в госсекторе. В прошлом году российский регулятор купил 201 т золота в резервы — притом что нетто-покупки центральными банками мира в совокупности составили всего 257 т. Аналитики GFMS полагают, что спрос на ювелирные изделия в России в текущем году может увеличиться впервые с 2013 года. По прогнозам GFMS, средняя за 2017 год цена золота может составить 1 259 долл. США за унцию.

Прогноз цен и динамики рынка

По мнению аналитиков GFMS, в ближайшем будущем волатильность цен на золото, вероятно, сохранится. По версии GFMS, среднегодовая цена на унцию золота в этом году может составит 1 259 долл. США. Прогноз базируется на предположении аналитиков GFMS о том, что рынок может восстановиться, поскольку инвесторы по-прежнему избегают риска, а также предположении о начале восстановления индийского рынка, которое поможет сдерживать падение цен и тем самым стабилизирует ситуацию для возвращающихся инвесторов. Хотя рыночный кризис ещё не преодолен, в более долгосрочной перспективе цены продолжат расти, несмотря на препятствие в виде растущих ставок ФРС США.

Предложение

Глобальный объем золотодобычи в годовом сопоставлении в очередной раз вырос, установив новый рекорд в 3 222 т. Однако, по мнению аналитиков GFMS, рост оказался более чем скромным, и череда рекордов очень скоро прервется. Темпы роста снижались примерно вдвое каждый год в течение последних 3 лет. Отчасти это связано с сокращением поставок с новых рудников, что влечет за собой ожидаемое падение объема производства в 2017 году. Основные вехи прошлого года включали в себя 8 %-й рост добычи в США, которая достигла 9-летнего максимума, и 4 %-й рост в Австралии, где достигнут максимум добычи за 16 лет. Наиболее заметное снижение произошло в Мексике, Перу и Монголии. Для некоторых крупнейших в мире производителей золота 2016 год прошел без изменений. Мировой лидер по производству золота — Китай — показал в 2016 году умеренный годовой прирост в 0,8 % (3,4 т). Россия с аналогичным показателем в тоннаже удерживает четвертое место по производству в мире, но по сравнению с Китаем показывает более существенный годовой прирост (1,6 %).

Объем переработки лома в 2016 году увеличился на 8 % — до 1 268 т, чему способствовали рост цен на золото и 50 %-е увеличение предложения вторичного металла в Индии. Потоки в Индии находились на пике более чем за 10 лет, поскольку высокие цены и недоступность кредитов в национальной банковской системе вынудили потребителей распродавать свои запасы.

Спрос

Общий показатель спроса на физическое золото, который снижался третий год подряд, в 2016 году упал на 18 %. В основном это обусловлено резким снижением производства ювелирных изделий, однако спрос в прошлом году был ниже и в других секторах. Индия демонстрирует более заметное падение спроса — на 38 % в годовом исчислении, что связано с введением акциза на производство ювелирных изделий, сокращением запасов розничными торговцами в неформальном сегменте, а также с демонетизацией. В Китае годовые объемы производства ювелирных изделий сократились на 17 %, что обусловлено более высокими ценами на золото, слабыми показателями потребительских ожиданий и переходом на ювелирные изделия меньшей пробы. Это третье годовое падение подряд в итоге привело к сокращению объёма производства в Китае на 40 % по сравнению с пиковым показателем 2013 года.

Такое резкое падение спроса на физическое золото в Азии в 2016 году, как и многие другие факторы рынка, можно рассматривать как отражение ситуации 2013 года. В 2013 году наблюдались массовый выход из ETF-фондов и продажа других активов инвесторами в Западном полушарии на фоне оздоровления экономики после финансового кризиса. 

Однако уже в 2016 году усиление геополитической неопределенности привело к такому же массовому возвращению инвесторов, о чем свидетельствует максимальный с 2009 года приток инвестиций в ETF, который достиг 524 т. В результате произошла характерная переориентация экспортных потоков из Швейцарии: поставки золота в Индию резко упали, тогда как в Лондон — выросли. 

Показатели	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.
Предложение
Золотодобыча	2538	2467	2651	2775	2868	2883	3077	3172	3209	3222
Лом	1029	1388	1765	1743	1704	1700	1303	1158	1172	1268
Чистый хедж	-432	-357	-234	-106	18	-40	-39	108	21	21
Предложение, всего	3134	3497	4182	4411	4590	4544	4341	4438	4401	4511
Спрос
Ювелирные изделия	2474	2355	1866	2083	2091	2061	2610	2469	2395	1891
Промышленное производство в т.ч.	492	479	426	480	471	429	421	403	365	354
— электроника	345	334	295	346	343	307	300	290	258	254
— стоматология и медицина	58	56	53	48	43	39	36	34	32	30
— прочее	89	89	79	86	85	83	85	79	76	70
Государственный сектор, сальдо	-484	-235	-34	77	457	544	409	466	436	257
Розничные инвестиции в т.ч.	448	937	866	1263	1616	1407	1873	1163	1162	1057
— слитки	238	667	562	946	1247	1056	1444	886	876	787
— монеты	211	270	304	317	369	351	429	278	286	271
Спрос в натуральном выражении	2930	3536	3125	3903	4635	4441	5314	4501	4357	3559
Физический профицит/дефицит	204	-38	1057	508	-45	102	-973	-62	44	952
Запасы ETF	253	321	623	382	185	279	-880	-155	-125	524
Запасы товарных бирж	-10	34	39	54	-6	-10	-98	1	-48	86
Чистый баланс	-39	-394	394	73	-224	-167	5	92	217	342
Цена золота (Лондон, долл. США/унция)	695,39	871,96	972,35	1224,52	1571,69	1668,98	1411,23	1266,4	1160,06	1250,8

Табл. 1. Предложение и спрос на золото в мире, т (Источник: GFMS, Thomson Reuters)
Суммы могут не сходиться из-за округления. Чистый объем хеджа производителями отражает влияние на физический рынок золотого кредитования горно-добывающих компаний, а также их позиций в форвардных и опционных контрактах.

_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Основные выводы отчета 

• Производство ювелирных изделий в прошлом году снизилось на 21 % — до 1 892 т — это рекордно низкий показатель с 2009 года.
• Спрос на ювелирные изделия в России в 2016 году продолжил падать: в России падение составило 12 %, но темпы падения были заметно медленнее, чем в 2015 году, — этому способствовало восстановление рынка серебра.
  
• Золотодобыча в России остается третьей по объему в мире (253,5 т), а Центральный банк России — крупнейший в мире покупатель золота в госсекторе (в прошлом году ЦБ РФ приобрел 201 т золота).
• Эксперты GFMS склонны полагать, что в 2017 году ЦБ РФ продолжит закупать золото на уровне 200 т в год, несмотря на внешние факторы, такие как волатильность цен на сырье или валютный курс. Наиболее вероятной причиной изменения темпа закупок могут послужить ожидания, связанные с отменой антироссийских санкций со стороны США и ЕС.
• Общий объём идентифицируемых инвестиций, включая покупку слитков и монет, а также движение средств через биржевые фонды (ETF), вырос в 2016 году на 52 % — до 1 579 т — это самый высокий показатель с 2012 года.
• Объем золотодобычи немного вырос — 0,4 % или 14 т в годовом исчислении.
• Если предположить, что в 2017 году не будет падения рубля, по ожиданиям аналитиков GFMS к концу года внутренний спрос на золотые ювелирные изделия может увеличиться впервые с 2013 года.

___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Thomson Reuters

Thomson Reuters — лидирующий поставщик аналитической информации, информационных решений и баз данных для бизнеса и профессионалов. Наши клиенты доверяют нам в вопросах предоставления необходимых им информации, технологий и знаний. Компания работает более чем в 100 странах вот уже свыше 100 лет. Акции Thomson Reuters котируются на фон-довой бирже Торонто и Нью-Йоркской фондовой бирже (обозначение: TRI). Подробная информация — на сайте www.thomsonreuters.com

Опубликовано в журнале “Золото и технологии”, № 1 (35)/март 2017 г.