Ценам на золото обещают дно в 2015 году

Диана Асонова — служба горно-металлургических новостей Reuters/RMET

Мировые цены на золото, снизившиеся в 2014 году относительно среднего уровня предыдущего года на 10 процентов, в 2015 году могут потерять еще около 8 процентов на фоне укрепления доллара и сохраняющейся привлекательности более рискованных, но доходных активов, полагают аналитики специализированного исследовательского агентства Thomson Reuters GFMS.

Но есть и хорошие новости — эксперты полагают, что влияние негативных для золота факторов уже во многом учтено в рухнувших за два года на четверть ценах, так что свою нижнюю точку они могут пройти в середине года, после чего вероятно укрепление рынка.

В 2016 году восстановление может продолжиться за счет преобладания спроса на физический металл над сокращающимся из-за нерентабельности добычи предложением. Золотодобывающие компании по всему миру, активно развивавшие дорогостоящие проекты роста со времен финансового кризиса 2008 г. благодаря ценовому ралли, после обвала цен в 2013 году начали сокращать издержки, в том числе расходы на геологоразведку и освоение новых месторождений.

Актуальный на середину января прогноз Thomson Reuters GFMS предполагает, что в среднем за 2015 год золото может подешеветь до 1 170 долл. за унцию по сравнению с 1 266 долл. за унцию в 2014 году, то есть драгметалл большую часть года должен торговаться на привлекательном для розничных покупателей уровне ниже 1,200 долл. за унцию. Это даст повод для хороших продаж в Азии и на Ближнем Востоке, где спрос на золотые украшения сильно зависит от цены на драгметалл, превращаясь в ажиотаж в случае ее обвала, как это было, например, в 2013 году. В Европе и США при таком уровне цен растет популярность золотых украшений более высокой пробы, отмечают аналитики.

В целом, по их прогнозам, в 2015 году ювелирный спрос на золото может вырасти на 12 %, или 270 тонн, до максимального с 2005 года уровня в 2 455 тонн.

	2012	2013	2014	2015
Предложение, в т.ч. добыча лом чистый хедж	4464 2870 1634 -40	4256 3054 1242 -40	4215 3101 1076 38	4156 3030 1001 125
Спрос, в т.ч. ювелирный промышленный госсектор (нетто) розничные инвестиции	4310 2007 415 544 1343	4961 2370 408 409 1773	4122 2186 394 412 1130	4071 2455 378 300 937
Избыток/дефицит	154	-704	94	85
Динамика запасов ETF	279	-880	-125	-100
Динамика биржевых запасов	-10	-98	14	-
Нетто-баланс	-116	274	205	185

Табл. 1. Базовый сценарий баланса спроса и предложения на мировом рынке золота, тонн

Правда, большая часть этого прироста будет компенсирована сокращением розничных инвестиций в монеты и слитки, которые с 2007 по 2013 годы более чем утроились на волне опасений за мировую финансовую и геополитическую стабильность. Но, несмотря на прогнозируемый в 2015 году спад продаж слитков и монет на 17 % до 937 тонн, аналитики не ожидают коллапса или возврата к докризисным уровням середины 2000-х годов, ссылаясь на произошедший структурный рост спроса.

«Не в последнюю очередь дополнительный спрос исходит от китайских домохозяйств, стремящихся вывести часть сбережений с рынка недвижимости после серии коррупционных скандалов и опасений по поводу нестабильности внутренней банковской системы», — сказал глава отдела анализа спроса на драгметаллы Thomson Reuters GFMS Эндрю Лейланд.

Запасы инвестиционного золота в биржевых индексных фондах (ETF) в 2015 году могут сократиться на 100 т. Промышленный спрос, как ожидается, снизится на 4 процента за счет постепенного вытеснения золота в электронике.

Рис. 1. Базовый сценарий баланса спроса и предложения на мировом рынке золота (в тоннах) (Источник: Прогноз Thomson Reuters GFMS на декабрь 2014 г.)

Для золотодобытчиков же среднегодовая цена в 1 170 долл. за унцию означает еще один год отказа от инвестиций в новые проекты и фокус на самых рентабельных низкозатратных месторождениях. Переработка вторсырья может сократиться на 7 % до порядка 1 000 тонн, а чистый хедж производителей, стремящихся обезопасить выручку от падения цен, составит 125 тонн.

В целом по итогам 2015 года аналитики Thomson Reuters GFMS ожидают небольшой излишек физического металла на рынке.

Опубликовано в журнале «Золото и технологии», № 4 (26)/декабрь 2014 г.